◆铜的驱动逻辑主要锚定两方面，一是基本面现实偏强及供应下降的确定性，二是特朗普关税政策带来的不确定性。如果特朗普关税政策能够出现缓和，将和确定性的逻辑形成共振，对价格形成支撑。
　　◆从基本面现实来看，国内库存去化速度加快，现货升水走强，表明下游和终端企业买货的动力依然较强。在终端行业中，地产和城市基建等工程类项目增速缓慢，但是电网订单增量明显，新能源发电和通讯类订单边际修复，带动了铜的消费。同时，从供应端看，铜精矿供应紧张预期更加严峻，本周现货TC降至-42.52美元/吨，冶炼厂亏损超过3400元/吨。再生铜进口量面临持续回落的可能，预计4月美国再生铜到港量将明显减少，欧洲再生铜报盘量同比下降。在原料供应紧张的背景下，下半年全球冶炼厂面临停产或者减产的概率将明显高于上半年。此外，COMEX和LME的价差已经扩大至1400美元/吨以上，市场对美国对铜加征25%的关税依然存在预期，全球可供COMEX交割的货源向美国运输，美国以外地区铜的库存面临下降的压力。
　　◆美国关税政策带来更多的不确定性。特朗普的关税政策反复无常，提高了市场的波动。周中特朗普政府表示认为此前关税过高，并寻求重新谈判。央视网援引《华尔街日报》报道，美方高级官员透露，特朗普政府正考虑多种方案。白宫新闻秘书莱维特称，特朗普在对华关税问题上的立场“没有软化”。同时，特朗普表示谈成200份协议，美日关税不太可能再暂缓90天。从更长期来看，美国进口的关税水平整体上调，依然有可能影响全球铜消费增速。
　　◆在交易策略上，基于确定性的逻辑，寻找阶段性交易机会。如价格偏低时，特朗普关税政策缓和将有利于支撑投资者信心，实体企业可以适当逢低买货。
　　◆风险点：特朗普加征关税，导致美国进入衰退周期。