上周观点及逻辑：
　　棕榈油：上周油脂板块交投激烈，棕榈油强现实弱预期的交易博弈近两月后，市场认为累库故事交易暂时充分，因此随着印度边际需求改善的新变量，棕榈油触底反弹，并随着美豆油情绪利好继续大涨，棕榈油09合约周跌幅3.00%。
　　豆油：4月大豆压榨开机持续不如预期，豆油大幅去库，并且国际豆油现实紧张且RVO预期持续炒作，支撑国际油脂价格，豆油09合约周涨2.99%。
　　本周观点及逻辑：
　　棕榈油：市场关于马来4月后的累库预期及印度需求疑虑已经交易了近两个月，对此矛盾的交易资金已经有所钝化，因此当马盘在4000林吉特获得有效支撑，连盘亦跟随反弹，并且围绕印度需求改善的新边际变量和美盘持续买油抛粕展开新的交易，棕榈油获得阶段性反弹动能。基本面上看，马来4月产量预计恢复至155万吨以上，且UOB、MPOA等高频数据均显示前20天马来产量增加在16%-20%，这将托举4月产量上160万吨平台，ITS出口大幅改善、目前看在120万吨以上水平，4月库存预计继续累至165万吨以上。印尼精炼利润持续大幅下滑，伴随CPO招标价企稳回升，目前看印尼的供给恢复有可能是伪命题。市场对于棕榈油的定价的预期依旧来源自产地复产，从印马价差快速回升的情况看，印尼的产量恢复情况是有可能不及预期的，因此紧盯报价为主，同时保持灵活以应对产量意外，马来如果4月超预期增产将有可能带来一个渐宽的平衡表，但印尼仍持续处于偏紧状况。销区方面，国际豆棕价差的走扩、北美出口能力不如预期般强劲、印度极低的油脂库存，保证了棕榈油在增产季的消费预期，前期对于植物油的进口需求尤其是棕榈油已经被压缩至极限水平，因此对于棕榈油的买船备货迟早展开，目前产销区博弈成分也较大，我们目前还是认为美豆油今年可能从美国生柴领域挤出80-100万吨的额外出口供给，这会对印度今年的植物油消费做极大的补充，但我们对印度的需求不过分悲观看待，尤其是近期豆棕CNF价差迅速上行，印度棕榈油进口性价比偏好之时，对于棕榈油4月出口仍有乐观预期。综合来看，虽然马来4-6月是较大确定性的累库，但累库幅度不大且印尼暂时难以摆脱偏紧库存，B40没有坚实理由去怀疑完成率，暂时以足额完成观点看待，在这种情况下豆棕价差可能面临回调。产地棕榈油处于低库存但更关注增产情况，棕油利空因素可能在前期的美国衰退交易中兑现，但当前的估值我们认为仍有下探的空间来给到一个更好的做多边际，因此震荡看待为主，并观察印尼卖压表现情况、马来产量是否超额恢复和印度后续采购意愿。
　　豆油：国际豆油方面，美国和南美豆油均维持偏低库存，资金继续以“美国优先”和扶持美豆的逻辑推高美盘油粕比交易，在官方明确明年的掺混义务之前这一点极难证伪，并可能进行多轮炒作，如果美国生柴开机情况被下一年的乐观预期抬高，那么豆油的国际供应量将逐步转向棕榈油，国际油脂供应上暂时关注南美豆油新作上市何时体现报价压力，而美豆油的偏弱表现至少要到生柴开机率降至对美豆油库存有较大压力之时。国内豆油方面，5-6月均到港预期在1150万吨以上，如果开机情况良好，那么豆油库存虽然低位运行但5-7月整体累库，7月后面临下滑，且此时在豆粕上体现更多，因此通关情绪性的短时上涨在豆油的表现上缺乏持续性，存在震荡回落的可能。美豆新作天气没有更多指引的情况下基本面市场的波动因素较为缺乏，需等待美豆播种和生长形势变化，关注后续的天气炒作情况，同时观察棕榈油产地卖压到来、弱预期兑现的时点及美豆油生柴端的更多确定性。
　　整体来看，马棕未来累库幅度不大且印尼暂时难以摆脱偏紧库存，棕油利空因素可能在前期的美国衰退交易中兑现，因此市场可能对于前期的转弱交易略感疲惫、并围绕印度需求改善的新边际变化和美盘持续的买油抛粕中展开新的交易。但当前的估值我们认为仍有下探的空间来给到一个更好的做多边际，因此震荡看待为主，并观察印尼卖压表现情况、马来产量是否超额恢复和印度后续采购意愿。国际豆油现实还是偏强，将为油脂价格形成一定支撑，通关情绪性的短时上涨在豆油的表现上缺乏持续性，存在震荡回落的可能，美豆新作天气没有更多指引的情况下基本面市场的波动因素较为缺乏，需等待美豆播种和生长形势变化，关注后续的天气炒作情况，同时观察棕榈油产地卖压到来、弱预期兑现的时点及美豆油生柴端的更多确定性。