上周美国对等关税有所缓和，临近周末特朗普发表讲话称他“预期将与欧盟达成贸易协议”但其关税政策反复无常，导致市场参与者普遍持观望态度。当下中美关税博弈还在继续，双方与周边国家东南亚、欧盟的谈判仍在进行中，未来关税政策仍有反复可能。国内一季度经济数据好于预期，近期小作文亦频频发出，后续国内根据内内外经济压力动态调整政策，增量择机落地预期仍然较高。基本面，供应端电解铝维持高开工产能，未来预计都基本维持在供应小弹性状态。消费端，当下仍处旺季加上铝价低位，下游采买积极性提升，最近两周铝锭去库大幅增加，上周铝锭社会库存68.8万吨，较上周四下降5.5万吨，铝棒22.2万吨，下降2.59万吨。
　　综上，关税政策反复及美联储态度鹰派，宏观环境仍谨慎。基本面当下快速的去库和绝对库存的低位以及供应刚性之下，铝价下方支撑较好，铝价短时维持区间震荡。后续铝价逐步进入淡季，上方两万关口压力将逐步增加，二季度后半段铝价重心或有所下移。
　　风险因素：特朗普关税、消费走弱