原油：关税战争缓和，油价反弹
　　【行情回顾】：上周五国际油价反弹，WTI上升2.38%，Brent上升2.38%，SC上升0.32%。
　　【基本逻辑】：核心驱动，4月初，美国挑起全球关税战争，4月12日美国豁免中国部分产品“对等关税”，关税战争缓和，油价反弹。供给方面，欧佩克+将在2025年5月实施41.1万桶/天的产量调整，相当于三个月的增量；贝克休斯数据显示，截至4月11日当周，美国活跃石油钻机数量减少9座为480座；OPEC+3月产量环比增长3万桶/日至4104万桶/日。需求方面，EIA预计2025年全球原油需求增量为90万桶/日，较上月下调30万桶/日，预计2026年全球原油需求增量为110万桶/日，较上月下调10万桶/日。库存方面，EIA数据显示，截至4月4日当周，美国商业原油库存增加260万桶至4.423亿桶，汽油库存减少160万桶至2.360亿桶，馏分油库存减少350万桶至1.111亿桶，战略原油储备增加30万桶至3.967亿桶。
　　【策略推荐】中长期走势：关税战争、新能源冲击，叠加OPEC+处于扩产周期，原油长期供给过剩，油价中枢下移。短周期走势：油价低位盘整，下方支撑逐渐增强，建议卖出看跌期权。SC关注【465-480】。
　　LPG：油价企稳，液化气反弹动力上升
　　【行情回顾】：4月11日，PG主力合约收于4418元/吨，环比下降0.14%，现货端山东、华东、华南分别为5010元/吨、5237元/吨、5310元/吨，环比分别下降0元/吨、0元/吨、-20元/吨。
　　【基本逻辑】：核心驱动，近期成本端坍塌为液化气下降主要原因，液化气自身基本面偏多，对美国丙烷加征关税后，进口成本上升，当前现货端偏强，基差处于高位，等待油价企稳。装置动态，山东裕龙石化高烯烃碳四外放200吨，华东镇海石化乙烯装置用量减少，民用商品量增加200吨/日。成本利润，截至4月10日，PDH装置利润为-245元/吨，环比上升52元/吨，烷基化装置利润为-118元/吨，环比下降60元/吨。供应端，截至4月11日当周，全国262家液化气生产企业，液化气商品量总量为51.03万吨，环比上升0.36万吨。需求端，截至4月11日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为65.82%、65.53%、44.04%，环比分别上升-3.34pct、1.35pct、1.12pct。库存端，截至4月11日当周，炼厂库存16.44万吨，环比上升0.04万吨，港口库存量为269.47万吨，环比下降11.12万吨。
　　【策略推荐】：等待成本端油价企稳，液化气估值偏低。技术走势，日线企稳，上移动力提升。策略：建议暂时观望，等待关税风险进一步释放，建议买入看涨期权或卖出看跌期权。PG关注【4350-4450】