★一周复盘：美国关税由强转弱，股指V型反转
　　本周（04.07-04.11）以美元计价的全球股市分化。MSCI全球指数涨3.45%，其中发达市场（+4.36%）>前沿市场（-0.2%）>新兴市场（-3.90%）。南非股指涨6.76%全球领跑，中国香港股市跌幅9.42%全球表现最差。中国权益分市场看，A股>中概股>港股。A股沪深京三市日均成交额16128亿元，环比上周（11370亿元)放量4758亿元。A股未能完全收复跌势，多数指数跌幅在3%以上，但北证50收复跌势，周线录得0.92%涨幅。本周A股中信一级行业中共5个上涨（上周8个），25个下跌（上周22个）。领涨行业为农林牧渔（+3.18%），领跌行业为机械（-7.76%）。利率方面，本周10Y国债收益率下行，1Y下行，利差扩大。ETF资金流向方面，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加269亿份，跟踪中证500的ETF份额增加28亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加111亿份。
　　★下周观点：关税政策反复，股指反弹后仍建议谨慎观望
　　本周全球股市经历过山车的一周，随着美国总统特朗普的关税政策频繁变化，市场大起大落，但最终在其决定延缓部分国家的对等关税达90天之后，市场风险偏好迎来修复。4月11日美国又宣布对半导体等重点商品进行关税豁免，或将进一步刺激市场风险偏好。但需要注意的是，本周美国股债汇三杀，美国遭遇信任危机。而人民币汇率一度跌至7.42之后又有所回升。股市在清明节暴跌后，在以国家队为代表的自上而下和上市公司回购为代表的自下而上共同努力下实现了止跌。展望后市，美国关税政策的推进情况依然充满变数，当前言称美国“雷声大雨点小”尚为时过早。我们仍建议谨慎对待回弹的空间。
　　★风险提示：
　　美国对华贸易战，海外地缘风险加剧。