食饮观点：当前关税等外部不确定性加剧，内需配置价值彰显。我们维持此前强调的“极致的爽不如稳稳地涨”观点（2025年3月16日《“稳稳地涨”态势延续，龙头大票占优》），并强调该阶段应该重点布局行业龙头个股；白酒板块2025年或为新旧周期转换年，关注基本面业绩较好或公司改革有望见成效的龙头标的；大众品短期关注啤酒饮料备货旺季和业绩期带来的机会，首推青岛啤酒，中长期关注高景气和成本周期两条主线，同时关注25年零售变革大年有望带来的食饮投资机会。
　　白酒板块：白酒板块当前仍处低位，当前位置持续推荐，优选基本面强、一季度业绩确定性高、估值相对较低的酒企。当前关税等外部不确定性加剧，以白酒为代表的内需配置价值彰显，政策及地产企稳催化下或迎白酒结构牛市，推荐攻守兼备两条主线。重视“势能延续”、“低基数修复”两条主线：①势能延续的确定性：高端酒推荐贵州茅台/五粮液，次高端及区域酒推荐古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘/山西汾酒；②低基数修复的弹性：高端酒推荐泸州老窖，次高端及区域酒推荐水井坊/老白干酒。
　　大众品板块：大众品关注高景气和成本周期两条主线，同时关注25年零售变革大年有望带来的食饮投资机会，龙头个股优先。推荐标的：青岛啤酒（A+H）、伊利股份、盐津铺子、万辰集团、三只松鼠、东鹏饮料、巴比食品、仙乐健康，关注光明肉业、有友食品、古茗、燕京啤酒、蜜雪集团、卫龙美味、农夫山泉、华润啤酒。
　　4月7日~4月11日，5个交易日沪深300指数下跌2.87%，乳制品（+4.60%）、休闲食品（+2.04%）涨幅居前，其他食品（-3.32%）、其他酒类（-1.05%）跌幅居前。
　　【白酒板块】重视内需配置价值，看好白酒龙头个股布局机会
　　板块回顾：本周白酒板块表现平稳
　　4月7日~4月11日，5个交易日沪深300指数下跌2.87%，白酒板块下跌0.40%。具体来看，舍得酒业（+1.51%）、山西汾酒（+1.30%）、古井贡酒（+0.65%）涨幅居前，金种子酒（-7.38%）、珍酒李渡（-6.92%）、酒鬼酒（-5.03%）跌幅居前。
　　贵州茅台更新：茅台起草新一轮回购股份方案
　　4月8日上午，贵州茅台发布公告称，将按照回购金额上限（60亿元）尽快完成剩余约40.5亿元的回购及股份注销程序，并已着手起草新一轮回购股份方案。同时，控股股东中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司已着手起草增持方案。
　　五粮液更新：五粮液集团拟增持5-10亿
　　4月9日，五粮液发布公告称，五粮液集团基于对公司未来持续稳定发展的信心和长期价值的认可，计划自公告日起6个月内增持公司股票。拟增持金额不低于5亿元，不超过10亿元。
　　古井贡酒2024业绩快报更新
　　2024年营收235.78亿元，同比+16.41%；归母净利润55.14亿元，同比+20.15%；扣非归母54.56亿元，同比+21.38%。符合我们此前业绩前瞻预期。
　　2024Q4营收45.09亿元，同比+4.84%；归母净利润7.68亿元；同比1.16%；扣非归母7.56亿元，同比+0.53%。
　　习酒更新：习酒一季度实现“开门稳”
　　据微酒报道，4月8日，贵州习酒在贵阳召开2025年第一季度营销工作会，习酒集团党委书记、董事长汪地强透露，习酒一季度市场精耕成效开始凸显，特别是开瓶、动销两旺，实现了“开门稳”“开门顺”。就做好今后习酒市场营销工作，汪地强强调，一是紧盯目标不动摇；二是紧抓“五精”不动摇；三是紧扣“挺、稳、扩、扶、优”不动摇；四是紧贴市场不动摇；五是紧密合作伙伴不动摇；六是紧跟君品文化不动摇。针对习酒二季度市场营销工作，必须全面落实“强信心、实基础、恒培育”的重点要求，以一系列行之有效的措施不断夯实习酒市场发展根基。
　　珍酒李渡更新：李渡三款“大单品”再停货
　　据微酒报道，4月8日，李渡酒业发布消息称，近日正式发布《关于李渡高粱1308申遗献礼、1955、1975停止供应的通知》。据悉，三款“大单品”在年前旺季已停供一次，时隔两月再度停供，李渡酒业表示原因在于：“老酒资源的日益稀缺，为确保产品品质，保障客户权益”。
　　数据更新：贵州茅台批价表现稳定，茅五库存维持稳定
　　据“今日酒价”统计，贵州茅台：本周飞天茅台（散）批价约2160元，批价表现稳定；五粮液：本周批价为950元，批价总体维持稳定；泸州老窖：本周批价为860元，批价总体稳定。
　　投资建议：重视内需配置价值，看好白酒龙头个股布局机会
　　白酒板块当前仍处低位，当前位置持续推荐，优选基本面强、一季度业绩确定性高、估值相对较低的酒企。当前关税等外部不确定性加剧，以白酒为代表的内需配置价值彰显，政策及地产企稳催化下或迎白酒结构牛市，推荐攻守兼备两条主线。重视“势能延续”、“低基数修复”两条主线：①势能延续的确定性：高端酒推荐贵州茅台/五粮液，次高端及区域酒推荐古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘/山西汾酒；②低基数修复的弹性：高端酒推荐泸州老窖，次高端及区域酒推荐水井坊/老白干酒。
　　【大众品板块】布局高景气度子板块，关注潜在催