1.转债估值
　　本周权益和转债市场急跌后反弹，转债估值明显抬升，高评级估值水平变化不大。全市场转债百元溢价率为29%，单周上行1.35%，最新分位数水平处于2017年以来76.90百分位。高、低评级估值表现分化，高评级持稳，低评级反弹1.45%。
　　本周转债跟随正股先急跌后反弹，溢价率指标变化幅度较大。截止最新，转股溢价率指数、纯债溢价率指数、到期收益率分别为55.47%、23.00%、-1.63%，较上周分别变化+8.98%、-2.49%和+0.59%，目前分位数水平处于2017年以来的88.10、22.90和32.40百分位。
　　2.条款跟踪
　　赎回：本周无转债发布强赎公告，目前已发强赎公告且尚在交易的转债共有4只，目前已发到期赎回公告且尚在交易的转债共有1只。最新处于赎回进度的转债共有34只，下周有望满足赎回条件的有9只，建议重点关注。本周金诚、奥飞转债等发布不提前赎回转债的公告。截至最新，共有55只转债处于不赎回期限内。
　　下修：本周无转债发布下修公告或董事会提议下修，开润、银微、国微、凤21、精工、嘉元、天23、声迅、宏川、洁特、晶能、起帆、东南转债等发布不下修公告。截至最新，共有145只转债处于暂不下修区间，12只转债已触发且股价仍低于下修触发价但未出公告，124只转债正在累计下修日子，共有5只转债已发下修董事会预案但未上股东大会。
　　回售：本周嘉元转债发布回售公告。截至到最新，本周共17只转债正在累计回售触发日子，其中4只转债正处于下修进度中，13只转债处于暂不下修区间。
　　3.一级发行
　　本周伟测转债发行转债公告。此外根据最新公告，下周无转债待上市。截止最新，处于同意注册进度的转债共有6只，待发规模130亿元；处于上市委通过进度的转债共有5只，待发规模32亿元。
　　4.周观点及展望
　　本周转债跟随权益市场先抑后扬、全周仍明显收跌，在权益市场大幅波动的情况下，转债估值主要起平滑波动的作用，估值中枢明显拉升，目前已修复至3月中旬水平。特朗普关税冲击下国内出口预期走弱，基本面修复预计仍有波折，但政策积极发力预计能对冲部分波动。策略上，建议以高股息及下修转债为底，结合Q1业绩高增及促转股意愿等方向。继续推荐不对称性交易、双低动量及结合条款博弈。
　　风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。