1.转债估值
　　本周转债窄幅震荡，百元平价溢价率小幅扩张，高评级转债估值涨幅略高于低评级。全市场转债百元溢价率为28%，单周上行0.08%，最新分位数水平处于2017年以来72.2百分位。低评级转债百元溢价率23%，单周上行0.29%，最新分位数水平处于2017年以来68.3百分位。高评级转债估值涨幅略高于低评级，最新分位数水平处于2017年以来83.4百分位。
　　本周窄幅震荡下，转债转股溢价率上行，纯债溢价率略微下行，到期收益率略微上行。截止最新，转股溢价率指数、纯债溢价率指数、到期收益率分别为46.49%、25.49%、-2.22%，较上周分别变化1.44%、-0.67%和0.11%，目前分位数水平处于2017年以来的71.3、30.5和21.4百分位。
　　2.条款跟踪
　　赎回：本周震裕和诺泰等2只转债发布强赎公告。截至最新，处于赎回进度的转债共有35只，其中，下周有望满足赎回条件的有5只，建议纳入观察。本周楚江、聚隆和航宇等3只转债发布不提前赎回转债的公告。截至最新，共有53只转债处于不赎回期限内。
　　下修：本周晶澳、海优、博汇、凌钢等4只转债公布下修董事会预案。截至最新，共有145只转债处于暂不下修区间，2只转债已触发且股价仍低于下修触发价但未出公告，42只转债正处于下修进度，共有5只转债已发下修董事会预案但未上股东大会。
　　回售：截至最新，本周共11只转债处于累积回售进度，1只转债正处于下修进度中。目前共有1只转债已发布回售公告。
　　3.一级发行
　　本周有鼎龙、清源等3只转债发布转债发行公告，另有正帆转债上市。此外根据最新公告，下周有浩瀚和志邦等2只转债待上市。截至最新，处于同意注册进度的转债共有7只，待发规模约141亿元；处于上市委通过进度的转债共有4只，待发规模约21亿元。
　　4.周观点及展望
　　本周转债跟随权益窄幅震荡，估值小幅提振。临近节前，受海外关税征收力度超预期影响，短期对于权益市场较为谨慎，除此之外，业绩报告期也存在重提担忧转债信用风险的可能性。因此，整体需观察后续多重不利因素下对转债及其估值的整体影响。策略上，若后续权益无深度回调基础仍能达成共识，转债估值向下调整空间有限。配置上，建议以高股息及下修转债为底，结合Q1业绩高增及促转股意愿等方向。继续推荐不对称性交易、双低动量及结合条款博弈。
　　风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。