全球市场观察
　　周四（4月10日）中国股市反弹。港股原材料、工业与医疗保健涨幅居前，能源、公用事业与电讯等防御性板块涨幅落后。A股消费、硬件设备与企业服务大涨，电信服务、煤炭和公用事业跑输。特朗普进一步提高对华关税，但暂缓其他国家10%基准关税外的“对等关税”，全球投资者对Trump Put信心回升，空头大量回补。中国商品出口中直接对美出口占比已降至不到15%，加上通过第三方国家对美出口，中国商品出口中美国市场占比20%左右。如果美国对所有经济体征收“对等关税”，那么可能推升全球经济衰退风险，对中国GDP增速影响将超过1个百分点；如果美国仅对中国加征关税，那么对中国GDP增速影响可能低于1个百分点。
　　中美对抗时代第三方国家立场成为关键，中国将加强与非美地区经贸投资联系。提升对非美地区吸引力的关键不是强大而廉价的制造业产业链，而是充满增长机会的内需市场。目前美国在全球GDP中占比25%，在全球家庭消费中占比31.4%，大幅超过中国11.6%的占比。考虑到美国家庭消费中医疗、教育、住房等不可贸易的服务消费占比高于其他经济体，而中国服务占比低于其他经济体，美国在全球可贸易商品消费中占比可能略高于25%，显著高于中国不到15%的占比。中国加强与非美地区联系的关键是扩大国内消费，保持比美国更快的内需增速，逐步缩小与美国消费市场的规模差距。
　　欧洲市场大幅反弹，信息技术、金融与工业领涨，必选消费、通讯服务等防御性板块涨幅落后，近期油价大跌令能源板块也跑输市场。欧洲交易时段，全球市场正在交易Trump Put预期，市场避险情绪下降。欧盟暂缓对美部分商品25%关税90天，以回应特朗普暂缓包括欧盟在内的非中国地区10%之外“对等关税”。欧债收益率基本持平，欧元兑美元大幅上涨2%，市场担心特朗普可能推行弱美元政策，而他的关税和其他政策将削弱美国经济和美元地位。
　　美国股债汇三杀，美股指数一度跌超5%，在特朗普表示可能延长关税暂缓期后跌幅有所收窄。美国通胀降温超预期，3月CPI同比2.4%和核心CPI同比2.8%均显著低于市场预期。但关税对通胀的影响尚未显现，特朗普的关税和海湖庄园协议构想（联合干预令美元大幅贬值、美国版政府债务置换）引发投资者对美元资产抛售，美国长期国债收益率不降反升，美元指数创2022年以来最大单日跌幅。避险资产日元、瑞郎和黄金大涨。
　　贸易战将削弱全球经济前景，大宗商品价格依然偏弱，WTI原油价格一度跌破60美元。贸易战将重挫全球贸易与制造业活动，铜价作为工业经济晴雨表进一步下跌。