报告要点
　　3月初以来，镍价由12.7万元一路上升触至13.4万元高位，短暂冲高后大幅下跌。目前镍价主要受宏观政策影响，反观镍供需基本面整体较为平淡。印尼等国镍相关政策及美国关税主要影响镍价。
　　印尼等国的镍矿相关政策主要包括调整镍产品基准价格、外汇管制政策、镍特许使用费税率调整等。作为主要镍资源国，印尼、菲律宾相关政策主要是确保镍价稳定，因此3月公布的政策直接或间接导致了镍价短暂提升。目前调整镍矿产品特许权使用费税率政策落地在即，预计一定程度支撑镍价。但在HMA计价与LME镍价绑定日益加深的情况下，镍价将更容易受到外界宏观政策影响冲击，预计印尼等资源国镍相关政策对镍价支撑难以对冲宏观环境特朗普关税政策黑天鹅影响，镍价近期或维持弱势震荡。建议关注美国关税政策后镍资源国印尼、菲律宾的镍相关政策变动以及落地情况。
　　风险因素：印尼镍矿政策变动及落地情况，特朗普关税政策影响