总量研究
　　【债券】民营、小微企业更易受到“对等关税”的影响——2025年4月7日利率债观察
　　与国有大型企业相比，民营、小微企业抗风险能力较弱，其经营更容易受到美国“对等关税”举措的影响。加之信息不对称等原因，其在贷款等融资市场中更为弱势。我们认为，当前可通过降低支农、支小再贷款利率、扩大再贷款额度等方式，引导金融机构进一步加强对民营、小微企业的金融支持力度，帮助这些企业平稳度过美国政府加征关税所带来的冲击。
　　行业研究
　　【汽车】关税冲突升级，汽车及汽车零部件影响几何？——汽车和汽车零部件板块跟踪报告(买入)
　　特朗普上台至今已对中国出口至美国的汽车及零部件加征三轮关税，累计一共额外加征关税45%，1）贸易对垒下芯片等汽车电子元件或遭受冲击，预计智驾芯片自研仍为主机厂长期降本最优选择；2）看好具备核心零部件自研的车企及零部件企业、以及在美/墨本地化建厂零部件企业。整车：推荐小鹏汽车，建议关注吉利汽车、比亚迪。零部件：推荐福耀玻璃、拓普集团、耐世特，建议关注三花智控。
　　【石化】杜邦被施行反垄断调查，利好半导体材料及离子交换膜等国产替代——基础化工行业事件点评(增持)
　　美国加征“对等关税”，中国对杜邦等企业开展反垄断调查，以我国半导体、离子交换树脂等为代表的新材料有望加速推进国产替代进程。离子交换树脂领域建议关注蓝晓科技、争光股份；半导体材料领域建议关注国内半导体光刻胶、湿电子化学品、电子特气、CMP等领域子行业龙头；面板材料领域建议关注奥来德、瑞联新材、万润股份、莱特光电、八亿时空。风险提示：中美关税政策不确定性风险、全球经济衰退风险。
　　【医药】看好国产高端医疗器械持续进口替代——对美商品加征关税政策点评之二(增持)
　　我们建议增加医疗器械板块配置，对美进口商品加征关税有望加速推动高端医疗器械国产替代和上游核心零部件自主可控，建议关注高端影像设备、手术机器人、测序仪、电生理等细分领域的快速发展，其中研发储备强、品牌认知度高的细分领域龙头有望受益。建议关注在产品竞争力方面具备领先优势的企业，这些企业有望成为下一批领军者，部分企业也会有取得海外收入的机会。