【策略】整固蓄势——2025年4月策略观点
　　指数四月或将整固蓄势，预计市场在未来将处于“弱现实、弱情绪”或“强现实、弱情绪”情景，对应防御与顺周期风格的轮动。防御板块中，4月建议重点关注煤炭开采、电力、白色家电等行业。顺周期板块中，4月建议重点关注养殖业（生猪）、炼化及贸易（油气）、化学原料（磷化工、钛白粉）等行业。
　　【债券】发行规模环比季节性回升，城投债利差进一步收窄——信用债月度观察（2025.03）
　　截至2025年3月末，我国存量信用债余额为29.39万亿元。2025年3月，信用债共发行12101.5亿元，月环比增加57.07%，其中，城投债发行量达6230.7亿元；产业债发行量达5870.8亿元。2025年3月，我国各等级城投的城投债信用利差较上月有所收窄；我国AAA和AA级产业债信用利差较上月均有所收窄，AA+级产业债信用利差较上月有所走阔。