报告摘要：
　　板块回顾：上周申万国防军工指数下跌1.97%，上证指数下跌0.28%，深证成指下跌2.28%，创业板指数下跌2.95%，沪深300指数下跌1.37%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第25。截至周四收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为69.29倍，各子板块中航天装备为109.18倍，航空装备为58.65倍，地面兵装为62.40倍，航海装备为85.71倍，军工电子为76.71倍。
　　中国可控核聚变技术再突破，把握可控核聚变板块投资机会。3月28日，新一代人造太阳“中国环流三号”首次实现原子核温度1.17亿度、电子温度1.6亿度的参数水平，标志着我国的核聚变研究挺进燃烧实验，也意味着可控核聚变走向应用的核心环节。中国在磁约束技术路径上的系统性布局领先，叠加产业链订单逐步释放，板块有望进入商业化加速阶段。可关注超导材料、核心装置部件及参与国际合作的龙头企业。
　　东部战区亮剑，台岛演训火力全开。4月1日-2日，东部战区陆、海、空以及火箭军在台岛周边海域开始军事演练，演练内容包括战备警巡、对海、陆打击、进行要域要道的封控等等。此次演习动用了很多先进武器装备。火箭军方面，出动了上千套导弹及远程火箭炮系统，包括射程300-500公里的火箭弹系统和“东风15、东风16”系列导弹。海军方面，东海舰队派出多艘驱逐舰、护卫舰及潜艇组成编队，执行对海、对岸打击任务。空军方面，动用了歼-35、歼-20隐身战机、歼-16、歼-10C等主力机型，配合运-20运输机及空警-500预警机形成空战体系。陆军方面，远程箱式火箭炮分队参与演练。
　　持续关注低空经济产业发展机会。4月1日，广州空港委印发《广州市低空垂直起降设施场址选择及建设技术指引（试行）》，这是全国首个市级低空地面配套基础设施建设指引。我们认为低空经济产业处于“政策+新产品商业化进程加速”双共振期，行业蓄势待发，值得重视。
　　国防军工板块具备长期成长确定性。2023年以来，军工行业基本面受到人事调整等因素影响，订单延后，行业景气度下滑。而在当下时点，“十四五”计划进入最后一年，军工行业扰动因素已基本消除，下游需求呈恢复性增长，同时2027年建设目标迫在眉睫，中长期目标也对行业发展提供明确指引：2035年基本实现国防和军队现代化，2050年把人民军队全面建成世界一流军队。伴随需求恢复，产能结构逐步优化，国防军工板块有望得到大幅改善，安全边际高，具备长期成长确定性。
　　本周重点推荐：1）下游主机厂方向：洪都航空、航发动力、中航沈飞、中航西飞、中直股份；2）军工新科技：联创光电、光启技术；3）船舶：海兰信；4）导弹产业链：菲利华；5）军品钛材：宝钛股份、西部超导；6）军贸方向：航天南湖、航天彩虹、中无人机。
　　风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。