事件:公司发布2024年年报。
　　业绩稳健增长，工程施工主业进一步夯实。公司2024年实现营收188.59亿元，同增6.39%，归母净利润5.93亿元，同增2.82%。分业务看，施工工程营收183.36亿元，同增7.06%;沥青砼及相关产品销售收入0.85亿元，同减38.91%;设计勘察咨询营收3.63亿元，同减10.48%;园区综合开发营收0.41亿元，同增88.01%。营收增长主要系施工工程实现的工作量增加、在建项目增加。2024年新签项目金额182.57亿元，同减25.78%，其中工程施工项目178.16亿元,同减27.58%;勘察设计咨询项目4.41亿元,同增33.82%。
　　毛利率有所提升，期间费用率小幅下降。2024年，公司毛利率为7.74%同升0.28pct。分行业看，设计勘察咨询业务毛利率较高，达28.82%，同升2.36pct，工程施工业务毛利率为7.5%，同升0.55pct。净利率为3.19%，同降0.13pct.期间费用率为5.09%,同降0.06pct。其中,销售费用同增65.55%,主要原因是邹平路TOP芯联项目营销活动策划费和业务宣传费，以及浦东设计院销售代理费的增加;财务费用同增128.96%，主要原因是资金结构变化存款利率下降而利息支出相对持平。
　　积极布局长三角，向商办地产和园区开发运营领域延伸。公司立足上海浦东新区，面向长三角经济发达地区，累计投资规模超过350亿元，完成了浦东新区、无锡、常州、诸暨等长三角地区快速路、骨干路、高架立交等城市路网、高等级公路、停车场、垃圾焚烧厂、保障房等一系列重大公共基础设施项目的建设。2024年，公司实现了向商业办公地产和产业园区开发运营领域延伸，通过设计施工优势和资源，着力提高项目开发水平，在产业园区中打造产业生态，做好产业服务，并通过构建科创基金矩阵、打造创新孵化器，探索“房东+股东+产业平台”新模式，力争获得资产运营和产业投资的双重收益。
　　投资建议:预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.23、6.61、7.15亿元，分别同比+4.95%/+6.23%/+8.02%，对应P/E分别为10.66/10.03/9.29x，维持“推荐”评级。
　　风险提示:固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。