事件：公司发布2022年年度报告。
　　业绩稳健提升，新签订单大幅增长。公司2022年实现营业收入140.84亿元，同比增长23.60%，归母净利润5.68亿元，同比增长6.11%，扣非后归母净利润4.30亿元，同比减少0.29%。其中，施工工程项目营业收入137.22亿元，同比增长22.11%；沥青砼及相关产品销售收入0.64亿元，同比减少42.60%；新增合并设计勘察咨询业务营业收入2.35亿元。营业收入增长主要系施工工程项目实现的工作量多于上年同期及新增合并浦东设计院。受益于长三角一体化发展战略、改革开放等为浦东新区带来的机遇，公司2022年新签项目金额165.70亿元，同比增长14.96%，其中建筑装饰增长较快但占比较低，新签项目总金额9.74亿元，同比增长577.63%，占比为5.88%，基建和房建新签项目金额同比增长4.71%、12.71%，占比分别为38.50%、55.62%。2023年一季度，公司新签项目总金额97.14亿元，同比增长80%。
　　毛利率小幅下降，现金流表现优异。公司2022年综合毛利率为7.52%，同比下降0.2pct，分行业看，设计勘察咨询业务毛利率较高，达25.92%，沥青砼及相关产品销售毛利率为11.72%，同比增长2.81pct。2022年公司销售费用新增377.85万元，主要系房地产广告及销售代理费减少所致，管理费用同比增长28.52%，主要系浦东设计院合并后职工薪酬、折旧摊销等费用增加所致，财务费用较去年同期增加2653.96万元，主要系有息负债增加所致。2022年公司经营性现金流净流入24.52亿元，同比多流入15.50亿元，现金流表现优异，主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金增加，公司收现比提升13.01pct至104.78%。
　　收购设计资产延伸产业链，立足浦东新区辐射长三角。公司2022年完成了对浦东设计院的股权收购，成功将产业链向上延伸至建筑设计领域，实现了“投资+设计施工+园区开发与运营”为一体的产业链布局，同时增厚了公司业绩。公司立足上海浦东新区，积极开拓长三角地区业务，加大长三角地区投资力度，累计投资规模超过300亿元。在工程建设方面完成了包括上海浦东新区、无锡、常州、诸暨等长三角地区快速路、骨干路、高架立交等城市路网、高等级公路、停车场、垃圾焚烧厂、保障房等一系列重大公共基础设施项目的建设。
　　投资建议：公司受益于长三角一体化发展战略、改革开放等机遇，收购设计资产进行产业链延伸。预计公司2023年营收为162.48亿元，同比增长15.36%，归母净利润为7.13亿元，同比增长25.56%，EPS为0.73元/股，对应当前股价的PE为9.63倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：订单落地不及预期的风险；长三角一体化战略落地不及预期的风险。
　　

研究报告全文：tableresearch公司点评建筑行业2023年4月14日tablemain公司点评报告模板业绩稳健提升长三角一体化受益浦东建设600284SH推荐维持评级核心观点事件公司发布2022年年度报告分析师业绩稳健提升新签订单大幅增长公司2022年实现营业龙天光收入14084亿元同比增长2360归母净利润568亿021-20252646元同比增长611扣非后归母净利润430亿元同比longtianguangyjchinastockcomcn减少029其中施工工程项目营业收入13722亿元分析师登记编码S0130519060004同比增长2211沥青砼及相关产品销售收入064亿元同比减少4260新增合并设计勘察咨询业务营业收入特此鸣谢235亿元营业收入增长主要系施工工程项目实现的工作张渌荻量多于上年同期及新增合并浦东设计院受益于长三角一体化发展战略改革开放等为浦东新区带来的机遇公司2022年新签项目金额16570亿元同比增长1496其中建筑装饰增长较快但占比较低新签项目总金额974亿元同比增长57763占比为588基建和房建新签项目金额同比增长4711271占比分别为385055622023年一季度公司新签项目总金额9714亿元同比增长80毛利率小幅下降现金流表现优异公司2022年综合毛利股价表现2023-4-14率为752同比下降02pct分行业看设计勘察咨询业务毛利率较高达2592沥青砼及相关产品销售毛利沪深300浦东建设率为1172同比增长281pct2022年公司销售费用新50增37785万元主要系房地产广告及销售代理费减少所4030致管理费用同比增长2852主要系浦东设计院合并后20职工薪酬折旧摊销等费用增加所致财务费用较去年同10期增加265396万元主要系有息负债增加所致2022年022012203220522072209221123012303公司经营性现金流净流入2452亿元同比多流入1550亿-10元现金流表现优异主要原因是销售商品提供劳务收-20到的现金增加公司收现比提升1301pct至10478-30-40资料来源Wind中国银河证券研究院收购设计资产延伸产业链立足浦东新区辐射长三角公司2022年完成了对浦东设计院的股权收购成功将产业链向上延伸至建筑设计领域实现了投资设计施工园区开发与运营为一体的产业链布局同时增厚了公司业绩公司立足上海浦东新区积极开拓长三角地区业务加大长三角地区投资力度累计投资规模超过300亿元相关研究在工程建设方面完成了包括上海浦东新区无锡常州tablereport诸暨等长三角地区快速路骨干路高架立交等城市路网高等级公路停车场垃圾焚烧厂保障房等一系列重大公共基础设施项目的建设投资建议公司受益于长三角一体化发展战略改革开放等机遇收购设计资产进行产业链延伸预计公司2023年营收为16248亿元同比增长1536归母净利润为713亿元同比增长2556EPS为073元股对应当前股价的PE为963倍维持推荐评级风险提示订单落地不及预期的风险长三角一体化战略落地不及预期的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明公司点评建筑行业分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关龙天光建筑行业分析师本科和研究生均毕业于复旦大学2014年就职于中国航空电子研究所2016-2018年就职于长江证券研究所2018年加入银河证券担任通信建筑行业组长团队获2017年新财富第七名Wind最受欢迎分析师第五名2018年担任中央电视台财经频道节目录制嘉宾2019年获财经最佳选股分析师建筑行业第一名2021年获东方财富Choice最佳分析师建筑行业第三名2022年获东方财富Choice最佳分析师建筑行业第一名及分析师个人奖评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2