一、资金偏松+关税不确定性推升避险情绪，二者带动长端利率下行和TL走强
　　4月2日，央行在月初继续OMO回笼，这属于季节性回笼，而资金面季节性转松，午后DR001下行至1.4%左右。伴随近期大行负债压力边际缓释，可以观察到存单发行利率下行、货币市场净融出持续回升，这对资金面和短端利率构成直接利好。资金偏松也提振了债市情绪，推动长端利率下行和TL走强。此外，特朗普政府的对等关税举措将于北京时间4月3日凌晨公布，具体细节在公布前尚不明确，但大体包括国家层面、商品层面、非关税壁垒层面。关税不确定性扰动下，市场避险情绪回升，这也有利于债市。
　　今日30年国债期货回升突破了关键点位，10年国债收益率收于1.79%，也再次回落至1.8%以下。短期来看，预计债市震荡偏强。首先，银行资金融出快速回升，存单利率下行，前期对于债市压制较大的“负债荒”边际缓和。大行卖债的力度或将减弱。其次，经济在经历一季度“开门红”后，经济动能是否能继续上行还需要观察。最后，4月是信贷小月、政府债券供给量边际回落，预计4月资金面环境稍微好于3月。投资策略来看，建议中久期信用债吃票息，长久期利率债做波段。
　　二、货币市场：央行净回笼2255亿元；资金面较为宽松；存单利率大幅下行，1Y-3M存单期限利差收窄
　　4月2日，央行逆回购投放2299亿元，单日净回笼2255亿元。资金面较为宽松，DR007加权成交价格持平上个交易日于1.84%，全市场情绪指数从早盘52-45至午后持续下行到40。同业存单方面，3M存单收益率下行2.47bp至1.83%，1Y存单下行3.25bp至1.85%，1Y-3M存单期限利差2.57bp，1Y-6M存单期限利差0.25bp。
　　三、债市走势综述
　　利率债：各期限国债和国开债收益率下行。国债方面，10年期国债活跃券250004.IB收益率下行2.2bp至1.786%，1年期国债活跃券250001.IB收益率下行0.25bp至1.5375%。国开债方面，10年期国开活跃券250205.IB收益率下行2.8bp至1.817%，1年期国开活跃券230202.IB收益率下行1.0bp至1.64%。
　　国债期货：各期限国债期限国债期货上涨。2年、5年、10年、30年国债期货主力合约分别变动0.04%、0.15%、0.26%、0.86%。
　　信用债：中票、城投信用利差小幅收窄。3年期AAA、AA+和AA中短期票据利率均变动-1.4bp。3年期AAA、AA+和AA城投债利率分别变动-0.4bp、-0.4bp、-1.4bp。3年期AAA、AA+和AA二级资本债收益率分别变动-3.4bp、-3.4bp、-2.4bp。
　　四、宏观要闻
　　国内经济：4月2日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于完善价格治理机制的意见》。其中提到，要健全促进资源高效配置的市场价格形成机制深化价格市场化改革，废止妨碍全国统一大市场建设和公平竞争的价格政策，防止政府对价格形成的不当干预，完善促进物价保持合理水平的价格调控机制1。
　　地产：中指研究院最新发布《中国房地产指数系统百城价格指数报告（2025年3月）》，3月，全国100个城市新建住宅平均价格为16740元/平方米，环比上涨0.17%。同比来看，全国100个城市新建住宅平均价格同比上涨2.63%。全国100个城市二手住宅平均价格为13988元/平方米，环比下跌0.59%，跌幅较上月扩大0.17个百分点2。
　　海外：特朗普政府于北京时间4月3日凌晨宣布对等关税具体细节。
　　风险提示：宏观政策变动超预期，机构行为不确定性，海外环境出现重大变化