在过去一个多月里，受关税担忧以及美国经济增长放缓的双重影响，货币市场隐含的加息幅度从28个基点攀升至80个基点。而美联储的利率预期在很大程度上主导着市场对黄金ETF的需求走向。据涵盖全球33个已知黄金ETF的持仓数据统计，今年一季度黄金ETF净增500万盎司，创下近三年来最为强劲的表现。在此期间，实际利率从2.1%降至1.9%，促使资金大量回流至黄金ETF，推动金价强势上涨超过8%。
　　最近的美国的经济基本面走势高度引领着黄金价格的上涨。基于这一逻辑，市场已经提前消化了本周公布的3月非农数据偏弱的预期，其三个月移动平均值可能降至去年10月以来的最低水平。这意味着，如果实际公布值与预期相差不大，黄金ETF以及CFTC净多头投机盘的资金流入可能会有所放缓，金价的狂热上涨势头或许会被暂时遏制，面临小幅回调。
　　然而，真正的风险在于，如果劳动力市场确实出现变化，长期通胀预期上升可能会导致降息来得太晚。在这种情况下，金价的小幅回调或许反而成为难得的、可遇不可求的最佳买入时机。