核心观点
　　25年矿端增量预计较为可观，但传导至冶炼端仍存在一定瓶颈，全年锌锭复产最终增量相对有限;
　　终端需求亮点集中在出口和交运板块，预计国内年度需求同比增长近2%左右;
　　预计全年锌价以宽幅震荡为主，运行区间基本与24年相当，走势或前高后底；
　　月差上，关注供应端扰动/复产增量超预期带来的结构性机会；比值上，留意海外新增减产带来的内外正套交易空间；
　　尽管锌在有色中相对弱势，但整体表现或优于预期，不建议作为空配的首选，需更多关注月差/比值的交易机会。