2025供应展望：Q1以来澳洲锂矿产出表现暂稳；非洲计划新投产能实际投放时间符合预期，个别产能于去年底开启检修；南美盐湖预计产出同样稳定；国内宁德江西锂业务复产，提供一定增量，后续国内西藏盐湖或有部分产出贡献。整体来看，2025年环比或有26%的增长，其中增量的主要来源为非洲锂矿、南美盐湖，中国锂资源以及澳矿同样有部分新产能释放。
　　 2025需求展望：
　　新能源汽车渗透率继续提升压力延续，关注电车厂商品类迭代、以旧换新政策共同发力下，新能源汽车渗透率的进一步突破。细分领域方面，国内新能源商用车产销增速以及渗透率表现较好，对上游需求有一定支持。出口方面，海外政策仍存不确定性，但短期来看，政策倾向最为利空的美国，由于占国内出口比重较小，目前暂未对国内电车出口造成严重打击。
　　国内新型储能装机增速短期内或面临压制，一方面，H1光伏终端抢装或挤兑H2装机需求，H2储能需求或有下滑，另一方面，强制配储的取消虽能在远期引导企业自主配储，但短期内或对国内储能需求可能有一定打击。
　　海外储能建设需求预计仍将维持增长，其中，欧洲地区储能的进一步建设或需依赖电网侧大储建设，美国计划在2026年对储能系统施加25%的《301条款》关税，地区2025年可能出现储能抢装的情况。
　　全球平衡：就全球年度供需情况来看，今年全年或延续过剩态势，在适当调增国内锂矿产出预期、调降全球储能需求的情况下，过剩量较2024年年底预计量有小幅增加。
　　国内平衡：Q1供应端有新增复产，周产创新高，但需求维持稳定，并未出现超预期增速，因此Q1碳酸锂有显著累库且期待的需求旺季拉动的上行行情落空。由于目前已出现周产边际小幅减少的现象，我们对年产出水平仍维持中性判断，若下游需求排产仍难有所突破，碳酸锂或延续累库行情。