【行情复盘】周一国债现券收益率变动不一，主要是中期债收益率回落。国债期货主力合约除30年品种上升外其他全面下挫。成交持仓方面，T和TL成交下降持仓上升，其他品种成交持仓均上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债发行3只，总发行量260亿元，净融资额260亿元。近期净融资有所加速，继续关注未来变动节奏，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，央行今日公开市场操作净投放资金317亿元，短端资金利率开始从高位回落。数据显示，3月中国官方制造业和非制造业PMI均继续在荣枯线以上加速，并带动综合PMI进一步上升。分项显示，内需、外需均对产出有带动且内需带动增强。未来仍主要警惕外需风险。总体上看，宽松政策继续支持国内经济修复小幅加速，通缩风险仍需警惕，经济恢复节奏待加速。未来基本面焦点依然是需求改善节奏，重点观察地产是否修复、外需韧性能否延续。海外方面，美国经济衰退预期再现，市场对年内降息预期升至3次以上，美债收益率和美元指数反弹方向不变但步伐减慢，人民币汇率走弱态势暂不变。地缘政治风险变动不大，避险情绪开始上升。【市场逻辑】数据显示国内经济改善方向不变，节奏继续加快可能性较高，对市场仍有潜在利空影响。消息面真空期下市场焦点仍在基本面表现和已有政策落地节奏。资金面季末收紧后开始重回宽松，供给增加的潜在压力不变。汇率影响减弱，避险情绪存利多影响。长期来看，资产荒逻辑仍有影响，但存在松动可能，核心仍在名义增长情况。【交易策略】策略方面，经济基本面和供需压力仍存，技术反弹步伐放慢，交易性头寸可减仓，维持目前久期和杠杆。期现方面，主要合约基差方向变动不一，暂时没有明显趋势。跨期方面，TL当季-次季合约价差低于95%历史区间下限，可关注套利机会，但预计主要机会仍在5月底前后。曲线方面，期限利差再度上升，剩余做陡曲线头寸继续持有并观望，等待长期形态方向确认。TS压力102.980-102.990，支撑102.220-102.230；TF压力106.990-107.010，支撑105.115-105.135；T压力109.550-109.600，支撑107.050-107.100；TL压力122.20-122.30，支撑113.60-113.70。