销售环比增长、同比回落，市场热度仍存
　　2025年3月，百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比+62.6%，在核心城市集中放量带动下，环比增长显著；同比-12.7%，增速较2月回落21.1pct；1-3月累计销售金额同比-4.4%，降幅较前两月小幅收窄0.1pct。从前瞻指标来看，3月整体带看量与二手中介门店成交量环比均有所上升，市场活跃度保持在相对高位。
　　房企分化趋势延续，TOP10门槛大幅抬升
　　1-3月TOP10、TOP50、TOP100房企的销售金额入榜门槛分别达231、28、10亿元，同比+89.7%、+2.9%、-21.3%，其中TOP10房企销售门槛同比大幅提升，增幅远超其他梯队，显示头部房企竞争优势进一步强化。3月TOP10、TOP11-50、TOP51-100单月销售金额环比分别+74%、+56%、+35%，中腰部房企修复节奏相对滞后，行业分化趋势延续。
　　行业集中度有所提升，更多房企累计增速转正
　　本期百强榜中，TOP10房企单月/累计销售额占TOP100的55%和52%，较2月分别提升3.5/0.4pct，行业集中度有所提升。TOP50房企中已有23家实现1-3月累计同比增长（较2月+4家），其中嘉里建设、能建城发、中洲控股、武汉城建集团、中旅投资等房企累计增速超50%，主要受益于其核心城市标杆项目表现优异。
　　市场仍在“止跌回稳”途中，关注核心城市布局房企
　　3月1-30日，44城新房/22城二手房成交面积同比-2.0%/+33.5%，环比+50.3%/+57.3%，显示当前销售市场热度延续，市场仍在“止跌回稳”路上。我们看好重点城市区域市场的量价回升，以及在对应区域拥有储备或新获取资源的房企的估值修复，同时业绩与现金流稳健的物管公司亦有望受益于市场止跌回稳。重点推荐：1）A股开发：城投控股、城建发展、滨江集团、招商蛇口、建发股份、新城控股；2）港股开发：华润置地、建发国际集团；3）物管公司：华润万象生活、绿城服务、中海物业、保利物业、招商积余。
　　风险提示：地产政策波动的风险，地产基本面复苏不及预期的风险，部分房企面临经营风险。