板块行情：第13周（3月22日-3月29日）申万一级行业指数中，房地产指数下降1.5%，在31个一级行业板块中排名第15。
　　政策要闻：地方层面：1）浙江：3月14日，浙江省财政厅近日发布通知，强调各级财政部门、主管部门和行政事业单位要强化资产盘活意识，结合实际情况规范开展国有资产盘活工作。2）宁波：允许符合条件的缴存人提取住房公积金支付二手住房首付款。3）威海：积极组织各类住房促销活动、有效促进房屋“以旧换新”、加大公积金支持力度等措施，促进住房领域消费。4)青岛：调整住房公积金贷款政策，提出提高商品房现房公积金贷款额度，延长借款人年龄上限，加大对多子女家庭购房支持。5）安徽：加大商品房促销力度，取消住房限制性措施，并严格落实住房消费税收优惠政策。6）呼和浩特：3月28日，呼和浩特市住建局宣布对住房公积金贷款提前部分还款条件进行了优化调整，取消了部分还款次数限制，以进一步减轻购房者的还款压力。7）湖南：3月20日，湖南省人民政府提出住房消费保稳提质专项行动。湖南省此次行动旨在通过优化现房销售试点、提高住房公积金贷款额度。
　　公司动态：1）中国金茂：3月25日，中国金茂发布2024年度业绩公告，中国金茂实现收入590.53亿元，同比下降18%，公司整体销售毛利率为15%，较上年增长3个百分点。2）华润置地：3月26日，华润置地发布2024年财政年度业绩公告，2024年核心净利润254.2亿元，其中经常性业务利润首度突破百亿，达人民币103.4亿元，对公司核心利润贡献占比同比增长6.3个百分点至40.7%。3）绿城：3月28日，经过25轮竞价后，绿城以总价15.33亿竞得杭州市四堡七堡单元JG1402-21（2）地块，成交楼面价47888元/平，溢价率22.35%。4）保利置业：3月28日，保利置业以10.44亿元竞得杭州市三墩单元XH010401-17（1）地块，成交楼面价22890元/平，溢价率63.38%。
　　销售端：新房成交同比下降9%，二手房成交同比上升26%。1）本周20城商品房成交面积356万方，商品房日平均成交面积50.9万方，环比上升41%，同比下降9%。2）从累计数据来看，年初至今20城商品房成交面积2438万方，累计同比下降3%。3）第13周11城二手房成交面积262万方，日平均成交面积37.4万方，环比上升3%，同比上升26%。4）从累计数据来看，年初至今11城二手房成交面积2571万方，同比上升38%。
　　投资策略：小阳春更多为当前宏观环境下的交易均衡，在收入预期未改善的情况下，二手房成交量冲高也难以推演房价上涨，而新房受城市扩张速度放缓影响，外围库存去化速度较慢，24年宅地供应缩量也将影响新增优质供给规模，预计新房成交量仍有一定下滑压力，部分核心城市新房价格呈现结构性上涨。我们认为2025年板块机会来自于政策博弈，个股性机会关注壁龛市场，即能把握住核心城市核心区高端改善性需求机会的公司，重点关注绿城中国、华润置地、太古地产、华润万象生活、贝壳-W等。
　　风险提示：产业、人口兑现不及预期，广义财政发力不足。