宏观方面，美国2月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，消费者信心指数连续三个月下降，美元与美股均大幅走弱，特朗普关税政策仍在频繁干预市场预期；3月上半月，有色在铜强势上涨带领下表现偏强，铝自身基本面良好，也表现为震荡走强，伦铝0-3结构维持升水，而下半月铝价冲高回落，持仓量下降，伦铝跌幅明显，0-3结构也快速跌落转为contango，沪铝单边跟随回落，但月差结构有所走强，基本面表现短期强于海外。
　　进入“金三银四”消费旺季，国内铝锭持续去库，铝价绝对价格下跌后下游接货情绪明显改善、去库幅度超市场预期，且锭棒出库表现均较为良好，对应到现货基差有走强趋势，目前A00铝现货基本平水于期货；海外方面，美国对钢铝关税的影响下，美国现货溢价大幅走强，但近期有所回落，而其他地区现货表现偏弱。
　　供应方面，短期由于西南复产而贡献小幅爬产增量，但中长期供应刚性约束较强，进口方面，由于前期比价的大幅回落关闭进口窗口，1-2月原铝进口同比下滑23%，俄铝长单以外进口量几乎归零，原铝整体供应受限；需求端，下游加工端行业开工率回升至63.43%，终端领域中，地产领域仍然拖累，光伏装机超预期，新能源车表现依然较好，1-2月表观内需同比增长1%，出口受到关税及出口退税取消的拖累，1-2月未锻轧铝及铝材出口同比下滑10%。
　　关于后续，从高频量价数据来看，国内供需较为良好，后续也并不悲观，但由于当前铝厂利润估值较高而导致市场存在分歧，铝价波动空间受限，单边操作仍建议低多为主，结构正套可继续参与，仅供参考。