本周（3/24-3/30）市场概览：
　　1）一级市场：本周信用债发行量环比上周大幅增加，偿还量环比上周减少，净融资额环比增加；本周各券种发行只数均有减少；不同品种发行成本涨跌互现，AA+级产业债发行成本环比上周提高，AA、AA+主体城投债发行利率环比下行超10BP。
　　2）二级市场：信用债成交量环比上周小幅下降，换手率较上周窄幅波动，市场交易热情不减；本周各期限和评级的信用债收益率均有不同程度下行；除休闲服务业AAA级信用债利差小幅走扩之外，其他各行业不同评级信用债均有不同幅度压缩；本周3-5Y、5-10Y城投信用利差处于较高历史分位。
　　3）负面舆情：江苏中南建设集团股份有限公司所发行“20中南建设MTN001”展期；荣盛房地产发展股份有限公司所发行“20荣盛地产MTN001”发生实质性违约；21绿景02、小鹏3A2、小鹏2A2、23小鹏汽车ABN001优先A(绿色)、23小鹏汽车ABN001优先B(绿色)、21绿景01隐含评级调低；海南普利制药股份有限公司主体评级调低，其所发行的“普利转债”债项评级调低。
　　本周市场分析：本周资金面延续上周整体宽松态势，公开市场共有14117亿元逆回购到期，央行累计开展12653亿元逆回购与4500亿元MLF投放，实现全周净投放3036亿元。宽货币环境下，本周虽短期市场交易情绪有所回落，但市场热情不减，信用债收益率本周整体下行，利差继续小幅收窄。但考虑到2025年的货币政策宽松预期或已在2024年12月初-2025年1月初债券收益率大幅下降的过程兑现，叠加25Q1债市调整等因素，25Q2债市或维持震荡，信用利差继续大幅收窄的可能性或较低。
　　投资建议：总体来看，本周各行业信用利差除休闲服务业AAA级信用债利差小幅走扩之外，其他各行业不同评级信用债均有不同幅度压缩。城投债方面，3-5Y城投信用利差倒挂长端利差，且3-5Y信用利差处于较高历史分位，后续仍有较大收窄空间，建议可选取发达地区的优质城投主体进行适度配置。产业债方面，近期产业债利差连续压缩后，目前对于高评级（AAA及AAA-）产业债采用久期策略的资本利得空间已相对较小，建议满足准入标准的机构适度下沉，挖掘空间。银行资本债方面，目前AAA-级银行二级资本债信用利差3Y>10Y>5Y，AA+级银行二级资本债信用利差5Y>3Y>10Y，整体来看短端利差倒挂中长端，长久期配置性价比下降，建议采取票息策略侧重短端配置。
　　风险提示：数据口径偏差风险、信用风险事件扰动、资金面收紧的风险。