一、当周（3.24-3.28）回顾与周专题：
　　当周（3.24-3.28）申万医药指数环比0.98%，跑赢创业板指数，跑赢沪深300指数。当周周专题，我们梳理了创新药布局的四大思路，供投资者参考。
　　二、近期复盘：
　　1、当周表现：本周市场整体比较平淡，缩量震荡向下。但医药表现比较亮眼，排名所有行业第一，结构方面，创新药领涨，业绩线反馈较好，主题线（包括口服尼古丁、涨价逻辑）也有散点表现。
　　2、原因分析：两会过后，市场开始风格切换，除了高低切，市场主线也不明确，另外进入到业绩期，市场变得偏谨慎。医药这边一直算是几年维度的低位板块，创新药变化一直比较多，尤其是BD等，另外本周优化集采会议及方案进一步催化了市场对医药板块的热情，优化集采对于政策反转逻辑市场还是犹豫的，但优化集采可以稳定部分公司部分品种的盈利稳定性预期，对于市场评估医药行业部分公司还是较为重要，但考虑到产业逻辑，市场还是选择了创新药作为突破口进行演绎。另外，因为进入到业绩期，一季报超预期成为了重要演绎变化点，高增长公司表现较好，例如最近的多肽链等等。主题方面，表现比较克制，新主题还行，比如口服尼古丁、还有就是市场映射过来的涨价逻辑有一定表现。
　　3、未来展望：（（1）中短期维度看，医药近期的思路，就是围绕：第一，一季报预期找机会。第二，低估值有创新看点的大药企。第三，低位有看点二三线创新药,关注AACR。（2）展望2025，今年医药板块行情持乐观态度。我们再次强调近期以及未来一年各个方面对于商业健康险的鼓励和支持，让医药支付端这个核心矛盾，在中长期角度预期得到改善，需要长时间积累演绎，所以是一个【预期脉冲】和【慢变量积累改善】的过程，具体思路主要有四个：【创新药】海外大药、早研双新（包括干细胞、通用CarT、TCE实体瘤、PD1（PLUS、白介素多靶点、蛋白降解、小核酸、TL1A、减肥PRO、IGA肾病等等）、国内放量、【新科技】AI医药、脑机、【泛整合】国改、大集团小公司、【国际化】CXO、器械出海、生物类似药出海。
　　三、策略配置思路：
　　1、思路一【医药风格节奏】
　　（一）（【业绩线】齐眼眼药、宝生生物、因因科技、力斯、、药药份、、锐特宝、泰生物、斯泰药包、方盛制药、科齐制药。
　　（二）【创新药】三生制药、百济神州、科伦博生物、热景生物、德琪医药、和铂医药、益方生物、锐赛康、CXO、加科思、贝达药业、歌礼制药、科齐制药、华领医药等。
　　（三）【AI医疗应用】美年健康、华大智造、医脉通、固生堂、京东健康、国际医学、九安医疗、晶控份等。
　　（四）【其他标的】斯泰药包、健友份、、福瑞份、、药明康德、浩欧博、药药份、等。
　　2、思路二【医药产业逻辑】
　　（一）【创新药】商业化超预期、新技术&新机制&新靶点（包括干细胞、通用CarT、TCE实体瘤、PD1（ PLUS、白介素多靶点、蛋白降解、小核酸、TL1A、减肥PRO、IGA肾病等等）、出海&授权，包括：百济神州、科伦博生物、益方生物、贝达药业、热景生物、歌礼制药、科齐制药、三生制药、广生堂、锐赛康、德琪医药、信达生物、康方生物、中国生物制药、君实生物、泽璟制药、康泰亚、新泰威、百利天恒、智翔金、华东医药、恒瑞医药、力斯、、泰思兰德、亿帆医药、众生药业等。其产业链也须密切跟踪，包括格医药、泰思格、阳光泰和等。
　　（二）【新科技】AI医药、脑机接口，包括：美年健康、华大智造、医脉通、固生堂、京东健康、国际医学、九安医疗、晶控份等。
　　（三）（【泛整合】国改、大集团小公司，包括：浩欧博、人福医药、万东医疗、药药份、等。
　　（四）【国际化】CXO、器械出海、生物类似药出海，包括：健友份、、时代天使、三泰生物、怡和嘉业、美好医疗、迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、康龙化成、因莱英、九洲药业、昌红科技等。
　　风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险