2025年3月17日—2025年3月21日医药生物板块跑赢沪深300指数，医药生物板块全周下跌1.50%，沪深300指数全周下跌2.29%。
　　 3月19日，药监局发布《药品试验数据保护实施办法（试行，征求意见稿）》和《药品试验数据保护工作程序（征求意见稿）》（简称《办法（征求意见）》）。《办法（征求意见）》中，对创新药给予6年、改良药给予3年、和首仿药给予3年数据保护期。《办法（征求意见）》中，数据保护的范围：1）对于创新药，包括安全性、有效性和质量可控性的全部试验数据；2）对于改良药，包括证明临床优势的新的临床试验数据，但不包括生物利用度、生物等效性以及疫苗的免疫原性数据；3）对于首仿药，包括支持批准的、必要的临床试验数据，但不包括生物利用度、生物等效性以及疫苗的免疫原性数据；4）每个适应症单独保护，新增适应症保护范围为新适应症相关的临床数据。创新药作为政策重点支持方向之一，近年来支持政策持续落地。我们认为具备差异化属性的创新药有望在国内获得更好的发展机会，包括更快的审评审批速度、医保定价的支持、药品进院速度的支持、DRG等除外支付政策的支持、多元化支付体系的支持等。当前，创新药及创新药产业链仍是板块两条核心主线，创新+国际化仍是核心关键词。
　　板块策略方面，我们继续建议重点关注具备较好成长性和产业逻辑的细分领域。创新+国际化仍是核心关键词，重点关注创新药以及基本面开始改善的创新药产业链。同时，随着deepseek等技术发展，我们认为AI医疗有望成为2025年医药板块重要方向之一。
　　推荐标的：恒瑞医药：逐渐度过创新转型阵痛期，多款创新药开始放量，ADC、国际化值得关注。信达生物：业绩进入加速放量周期，减重大品种有望2025年落地并快速放量，PD-1/IL2等多品种有望打开未来空间。百济神州：泽布替尼持续超预期，逐步走出盈利趋势，BCL2、BTKCDAC、CDK4、ADC/PROTAC等打开空间。翰森制药：优质综合药企，阿美替尼加速放量，ADC等管线打开出海空间。爱博医疗：研发创新、新品上市驱动增长，双焦点晶体和彩瞳放量，屈光晶体、EDOF晶体即将获批上市。恩华药业：精神麻醉行业增长稳健，政策壁垒高，公司麻醉、精神产品管线不断完善，保障未来增长。
　　风险提示：行业政策超预期变化，板块比较优势弱化。