核心观点
　　本次央行对MLF与OMO的改革核心目标有二。一是进一步淡化MLF曾经作为政策利率的属性，MLF定位向买断式逆回购靠拢。二是在每日操作的OMO投放上额外向市场提供“投标量”与“中标量”两个信息，或是后续央行向市场通过“量”的维度传递高频信号的渠道。
　　展望后市，短期内行情仍处于宽松预期下的平稳期，收益率预计震荡略偏下行，但目前市场一致做多情绪不强，收益率下行过程并不连贯，时常出现小级别止盈，交易时建议保持左侧思维，不宜重仓追涨。中期来看，二季度收益率仍有冲高可能，源于（1）货币宽松幅度不及预期；（2）前期针对经济悲观情绪进一步修正，10Y国债收益率可能上行至2.0%，此后或迎来中期级别做多机会，预计出现在今年下半年。
　　风险分析
　　超预期违约事件：违约事件无法预测，超预期的违约事件会对市场风险偏好造成冲击，可能会造成恐慌抛售与踩踏，使得估值上行，价格下跌。
　　政策不确定性：城投、地产以及民营企业融资环境受政策因素影响较大，隐债化解框架下城投一级发行仍严格，地产债券融资尚未完全修复，相应的对应政策大开大合概率较小，但若经济修复缓慢、货币传导淤堵、财政刺激对经济带动效果不明显，政策篮子仍有较多工具可以使用。
　　理财净值化对市场扰动加大：理财产品原来因为核算优势，可以抵御市场波动，随着理财净值化改造完毕，原来的“债市定海神针”变为“波动放大器”。若短期内债券收益率快速上行引发理财净值回撤，理财赎回出现仍会导致信用债、金融债遭到抛售，进一步加大价格跌幅，并形成负反馈。