一、财信研究观点
　　【市场策略】大盘维持震荡，化工板块继续活跃
　　叶彬（S0530523080001）
　　一、市场层面
　　（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.01%，收于5202.52点；代表蓝筹股的上证指数涨0.15%，收于3373.75点；代表硬科技的科创50指数涨1.12%，收于1040.57点；代表创新成长的创业板指数涨0.24%，收于2145.1点；代表创新型中小企业的北证50指数跌0.69%，收于1331.17点。总体来看，硬科技板块风格跑赢，但创新型中小企业风格跑输。
　　（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.51%，收于2690.84点；代表大盘股的中证A100指数涨0.36%，收于3771.11点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.33%，收于3932.41点；代表中盘股的中证500指数涨0.15%，收于5957.6点；代表小盘股的中证1000指数跌0.10%，收于6328.77点；代表小微盘股的中证2000指数跌0.73%，收于2584.22点。总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但小微盘股板块风格跑输。
　　（3）分行业来看，医药生物、食品饮料、基础化工涨幅居前，公用事业、社会服务、有色金属跌幅居前。
　　二、估值层面
　　截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.43倍，处于历史后29.76%分位，市净率（LF）估值为1.35倍，处于历史后11.09%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为101.89倍，处于历史后98.66%分位，市净率（LF）估值为4.75倍，处于历史后47.12%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为32.35倍，处于历史后12.84%分位，市净率（LF）估值为4.06倍，处于历史后24.6%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.68倍，处于历史后38.93%分位，市净率（LF）估值为1.6倍，处于历史后12.43%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为64.22倍，处于历史后97.3%分位，市净率（LF）估值为4.51倍，处于历史后94.89%分位。
　　三、资金层面
　　万得全A指数共有1900家公司上涨，共有3360家公司下跌，其中涨停公司55家，跌停公司30家，全市场成交额12167.65亿元，较前一交易日增加365.89亿元。
　　四、市场策略
　　大盘维持震荡，化工板块继续活跃。周四大盘全天震荡反弹，三大指数小幅收涨，成交额也小幅放大，但仍处于近期较低水平。盘面上，延续了热点较多、但上攻力度有待改善的趋势，其中化工板块涨幅靠前，光刻机概念震荡走强，创新药方向展开反弹，前期强势的深海科技概念调整较大。具体来看：
　　（1）化工板块延续强势。化工方向本周表现活跃，主要是受到相关产品涨价刺激。据财联社报道，近期多个化工品种价格快速上涨，其中据生意社数据显示，3月25日硫磺价格报价2454元/吨，相比去年同期涨幅近137%；据百川数据显示，硫酸价格目前报价596.96元/吨，较去年同期上涨290%，溴素市场均价为2.8万元/吨，相较于此前一日上涨3000元/吨，2025年初至今，溴素市场价格经历多轮跳涨，累计涨幅已达30%。作为近期涨价逻辑中表现较好的化工板块，仍可持续关注。
　　（2）光刻机概念震荡走强。据财联社报道，上海市经济和信息化委员会印发《上海市关于促进智算云产业创新发展的实施意见（2025-2027年）》，其中表示加快研发低精度计算单元的国产智算芯片，推动“模型+系统+芯片”协同发展，形成智算云基础设施技术保障。在此利好消息刺激下，叠加光刻材料跟近期涨势较好的化工板块关联度较高，光刻机概念周四走强，但其持续性仍有待观察。
　　总体来看，周四大盘还是维持震荡格局，指数层面虽小幅收涨，但个股上涨的家数偏少，成交额也未能明显放量，短期内市场大概率仍处于震荡整理走势。虽然近期以化工板块为主的涨价逻辑方向延续强势，但对市场情绪整体带动作用相对有限，而其余热点题材的持续性也表现一般。因此近期建议仍然保持谨慎，适当关注业绩弹性和确定性相对较高的方向。
　　往后看，3-4月份，市场将从“流动性、政策驱动”逐步转向“经济基本面驱动”，操作层面保持适当谨慎，短期以控制仓位为主，静待市场指数企稳，可适当关注低位的高股息防守板块。中国科技股中长期向上逻辑基本确定，中期可关注科技股的低吸机会：
　　（1）高股息板块。随着后续无风险收益率低位震荡、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，可逢低关注银行、煤炭、公用事业等方向。
　　（2）政策支持的扩内需方向。《政府工作报告》将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，并安排超长期特别国债3000亿元用于以旧换新。随着近期《提振消费专项行动方案》落地，可关注消费电子、家用电器、白酒、汽车等方向。
　　（3）贵金属板块。当前，由贸易保护主义、地缘政治事件带来的全球经济不确定性增加，全球避险资产需求上升；同时，特朗普政策不确定性带来美国经济增速放缓的预期升温，美联储紧缩政策边际放缓，再加上欧洲开启财政政策自主进程，美元走弱预期上升，这些因素都将支撑黄金价格的上行。短期内黄金价格在创下历史新高后有回调