财信研究观点
　　【市场策略】大盘维持缩量震荡，涨价概念表现强势
　　叶彬（S0530523080001）
　　一、市场层面
　　（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.12%，收于5201.75点；代表蓝筹股的上证指数跌0.04%，收于3368.7点；代表硬科技的科创50指数跌0.26%，收于1029.05点；代表创新成长的创业板指数跌0.26%，收于2139.9点；代表创新型中小企业的北证50指数跌0.15%，收于1340.39点。总体来看，万得全A指数跑赢，但创新成长板块风格跑输。
　　（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.54%，收于2677.31点；代表大盘股的中证A100指数跌0.41%，收于3757.7点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.33%，收于3919.36点；代表中盘股的中证500指数涨0.03%，收于5948.5点；代表小盘股的中证1000指数涨0.38%，收于6334.91点；代表小微盘股的中证2000指数涨1.18%，收于2603.15点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。
　　（3）分行业来看，综合、农林牧渔、汽车涨幅居前，有色金属、公用事业、银行跌幅居前。
　　二、估值层面
　　截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.45倍，处于历史后29.98%分位，市净率（LF）估值为1.35倍，处于历史后11.02%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为100.94倍，处于历史后98.58%分位，市净率（LF）估值为4.7倍，处于历史后45.61%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为32.32倍，处于历史后12.74%分位，市净率（LF）估值为4.06倍，处于历史后24.56%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.68倍，处于历史后38.98%分位，市净率（LF）估值为1.6倍，处于历史后12.27%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为64.59倍，处于历史后97.86%分位，市净率（LF）估值为4.54倍，处于历史后95.44%分位。
　　三、资金层面
　　万得全A指数共有3544家公司上涨，共有1667家公司下跌，其中涨停公司92家，跌停公司12家，全市场成交额11801.76亿元，较前一交易日减少1073.21亿元。
　　四、市场策略
　　大盘维持缩量震荡，涨价概念表现强势。周三大盘窄幅震荡，三大指数小幅下跌，成交量则继续缩量，市场仍处于震荡格局。盘面上，市场虽然热点较多，但上攻力度普遍较低，总体上看，具备涨价逻辑的方向表现较好，如化工、养鸡等板块走强。除此之外，工业母机表现活跃、光伏概念也展开反弹，而红利方向则迎来小幅调整。具体来看：
　　（1）鸡产业表现较强。据财联社报道，近期联合国粮食及农业组织表示，H5N1传播已达到“前所未有”的规模，导致全球数亿只禽类死亡；另外，国内白羽肉鸡产业链回暖，毛鸡、鸡苗近期价格较一个月前的低点反弹30%。整体来看，鸡产业板块周三走强，本质上还是涨价逻辑驱动，叠加养殖方向本身具备防御属性，在当前震荡缩量市场的背景下受到资金追捧，近期可持续关注该方向。
　　（2）化工板块持续活跃。据财联社消息，近期受益于包括双季戊四醇、溴素在内的多个化工品价格上涨，化工板块成为涨价逻辑的主要方向，市场也对其他化工品具备一定涨价预期，该方向周三延续活跃态势，近期同样可持续关注。
　　综合来看，周三多数板块和个股迎来反弹修复，但总体力度仍不及预期，各热点板块的持续性均有待观察。三月中下旬以来，市场连续缩量震荡，资金风险偏好下降，因此有涨价逻辑或者有业绩支撑的方向受到追捧，近期也可持续关注业绩弹性和确定性相对较高的方向。
　　往后看，3-4月份，市场将从“流动性、政策驱动”逐步转向“经济基本面驱动”，操作层面保持适当谨慎，短期以控制仓位为主，静待市场指数企稳，可适当关注低位的高股息防守板块。中国科技股中长期向上逻辑基本确定，中期可关注科技股的低吸机会：
　　（1）高股息板块。随着后续无风险收益率低位震荡、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，可逢低关注银行、煤炭、公用事业等方向。
　　（2）政策支持的扩内需方向。《政府工作报告》将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，并安排超长期特别国债3000亿元用于以旧换新。随着近期《提振消费专项行动方案》落地，可关注消费电子、家用电器、白酒、汽车等方向。
　　（3）贵金属板块。当前，由贸易保护主义、地缘政治事件带来的全球经济不确定性增加，全球避险资产需求上升；同时，特朗普政策不确定性带来美国经济增速放缓的预期升温，美联储紧缩政策边际放缓，再加上欧洲开启财政政策自主进程，美元走弱预期上升，这些因素都将支撑黄金价格的上行。短期内黄金价格在创下历史新高后有回调的压力，但长期来看黄金仍有上行的空间，可逢低布局黄金类ETF以及黄金类股票。
　　（4）有色金属方向。随着需求有所回暖，部分有色金属商品价格涨幅较大，如铜的价格逼近历史高点，另外像A股部分有色金属龙头企业年报业绩超预期，侧面反映出行业景气度尚可，近期可留意有色金属板块。