财信研究观点
　　【市场策略】三大指数小幅收跌，北证50调整较大
　　叶彬（S0530523080001）
　　一、市场层面
　　（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.32%，收于5349.57点；代表蓝筹股的上证指数跌0.10%，收于3426.43点；代表硬科技的科创50指数跌1.18%，收于1076.94点；代表创新成长的创业板指数跌0.28%，收于2222.35点；代表创新型中小企业的北证50指数跌2.85%，收于1400.84点。总体来看，蓝筹板块风格跑赢，但创新型中小企业风格跑输。
　　（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.26%，收于2746.96点；代表大盘股的中证A100指数涨0.36%，收于3859.58点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.06%，收于4010.17点；代表中盘股的中证500指数跌0.52%，收于6101.44点；代表小盘股的中证1000指数跌0.71%，收于6564.68点；代表小微盘股的中证2000指数跌0.54%，收于2702.11点。总体来看，大盘股板块风格跑赢，但小盘股板块风格跑输。
　　（3）分行业来看，银行、公用事业、汽车涨幅居前，传媒、电子、通信跌幅居前。
　　二、估值层面
　　截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.72倍，处于历史后31.62%分位，市净率（LF）估值为1.37倍，处于历史后13.35%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为106.49倍，处于历史后99.13%分位，市净率（LF）估值为4.97倍，处于历史后52.86%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为33.36倍，处于历史后15.01%分位，市净率（LF）估值为4.21倍，处于历史后28.45%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为19.25倍，处于历史后42.28%分位，市净率（LF）估值为1.64倍，处于历史后17.09%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为69.26倍，处于历史后100%分位，市净率（LF）估值为4.86倍，处于历史后99.43%分位。
　　三、资金层面
　　万得全A指数共有1492家公司上涨，共有3752家公司下跌，其中涨停公司57家，跌停公司9家，全市场成交额15068.97亿元，较前一交易日减少573.24亿元。
　　四、市场策略
　　三大指数小幅收跌，北证50调整较大。周三市场全天继续缩量震荡趋势，收盘时三大指数小幅下跌，北证50指数调整幅度较大，成交量回落至1.5万亿水平。盘面上，市场热点维持轮动较快、持续性一般的特征。从板块来看，电力板块震荡走强，黄金概念活跃，机器人概念盘中冲高，AI硬件方向迎来调整。具体来看：（1）电力板块震荡走强。据财联社报道，3月18日，国家发改委等五部门联合发布《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》，分2027年、2030年两阶段提出了绿证市场建设目标，并从市场供给、消费需求、交易机制、应用场景、绿证走出去等方面提出了17条具体落地措施。而电力板块当前位置较低，且具备防御属性，在当前震荡的市场环境下，部分资金选择该方向进行高低切换，但其持续性仍待观察。
　　（2）黄金概念再度活跃。近期美国关税政策不确定性及通胀数据降温推升了避险需求，据wind数据显示，黄金价格当日盘中再创历史新高。此外，全球央行持续增持黄金储备的趋势未改，据财联社消息，中国央行2月末黄金储备环比增加16万盎司，连续第四个月增持。往后看，地缘政治风险、美元走弱等因素或支撑黄金中长期价格表现，黄金板块仍有一定配置机会。
　　总体来看，周三市场仍延续了本周一和周二缩量震荡整理态势，尽管盘中银行、券商和机器人板块等热门方向相继发力，三大股指一度翻红，但均未能形成市场合力，反弹力度总体偏弱，最终收盘时三大指数均小幅收跌。从本周前三个交易日的走势来看，当前大盘处于支撑相对有力、但上攻动力正在酝酿的状态，静待市场放量和新的主线形成，在此之前可在震荡区间内，寻找热门方向高抛低吸的交易机会。
　　往后看，3-4月份，市场将从“流动性、政策驱动”逐步转向“经济基本面驱动”，操作层面保持适当谨慎，短期在政策驱动下，可关注顺周期、消费及两会热点方向。中国科技股中长期向上逻辑基本确定，中期可关注科技股的低吸机会：
　　（1）高股息红利板块。当前市场持续震荡，资金风险偏好有所下降，同时随着后续无风险收益率大概率低位震荡、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，可逢低关注银行、煤炭、公用事业等方向。
　　（2）政策支持的扩内需方向。《政府工作报告》将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，并安排超长期特别国债3000亿元用于以旧换新。可关注消费电子、家用电器、白酒、汽车等方向。
　　（3）科技和自主可控方向。近年来，我国以科技创新引领产业转型升级，全社会科技研发投入持续增加，在一系列前沿技术和“卡脖子”领域不断取得进展，科技自立步伐加快，叠加当前第四次科技革命加速，科技成长有望成为2025年以及更长时期的市场主线，当前可重点关注国产算力、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。
　　（4）贵金属板块。在美国关税预期、地缘政