行业核心观点：
　　网上零售需求有望在国内消费需求提振政策支持下加快释放，叠加行业小件化趋势等因素影响预计行业件量增长有一定保障，但行业价格竞争局面预计短期内较难改变，但受成本约束以及监管引导等因素影响预计后续价格下降空间有限，当前行业主要个股估值处于历史相对低位，建议积极关注估值修复机会。
　　投资要点：
　　2025年1-2月实物商品网上零售额增速有所回落：2025年1-2月实物商品网上零售额为1.86万亿元，同比+5%，较2024年增速下降1.5pct，占社会消费品零售总额的比重为22.30%，较2024年下降4.5pct。近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，以增收减负提升消费能力，以高质量供给创造有效需求，以优化消费环境增强消费意愿，随着政策的实施落地，消费需求有望加快释放。
　　小件化及电商促销等因素推动下快递件量维持较高增速，叠加竞争压力单件价格仍下行：1-2月规上快递业务收入实现2210.40亿元，同比+11.20%，增速较2024年-2.6pct，业务量实现284.8亿件，同比+22.40%，增速较2024年+0.9pct，单件均价为7.76元/件，较2024年均价进一步有所下降。
　　市场集中度进一步提升，圆通单价下降幅度最小：根据国家邮政局公布数据，2月快递服务品牌集中度指数（CR8）为87.1%，环比进一步提升。从上市企业来看，顺丰控股/韵达股份/圆通速递/申通快递1-2月业务量分别为22.46/38.23/41.14/37.22亿票，同比分别增长16.7%/26.5%/21.3%/30.6%，头部快递公司件量保持较快增长，同时价格竞争压力预计短期较难扭转，顺丰控股/韵达股份/圆通速递/申通快递1-2月件均价分别为15.1/1.99/2.34/2.05元/件，同比分别下降9.6%/12.5%/5.5%/7.3%，较2024年均价分别变动-2.8%/-3.0%/+2.2%/-0.1%，圆通快递单价表现同比降幅最小，较2024年均价有一定回升。
　　风险因素：经济修复不及预期、消费需求不及预期、行业竞争加剧、行业增速不及预期等