事项：
　　2025年3月12日世纪互联公司发布2024财年第四财季及全年业绩报告，并召开业绩说明会。公司财务季度FY2024Q4截至2024年12月31日，与自然季度相同。
　　评论：
　　1、总体营收情况：2024Q4公司营收为22.46亿元，同比+18.3%。经调整EBITDA为7.21亿元，同比+63.8%，利润率为32.1%。拆分来看，公司批发业务增长势头依旧强劲，该业务的净收入同比大幅增长125.4%，达到人民币6.65亿元。截至12月底，公司批发业务的在役容量达到486兆瓦，同比增加153兆瓦，环比增加127兆瓦。批发容量利用率达到353兆瓦，同比增加134兆瓦，环比增加73兆瓦。反映出公司充分扩大规模，及时响应市场迅速扩张的数字基础设施需求，产生显著业务增量。零售业务方面，零售服务容量稳定在52,107个机柜，自建机柜同比增加212个，环比增加189个。截至12月底，批发业务的利用率为72.6%，成熟产能利用率达到95.6%。爬坡容量利用率为34%，且具备明确增长路径。本季度每个零售机柜的月均收入（MRR）从上季度的8,788元人民币略增至本季度的8,794元人民币。公司24年全年收入为82.59亿元，对应同比+11.4%；经调整EBITDA为24.30亿元，对应同比+19.1%。两指标均超越预期。全年实现净利润2.48亿元人民币，相比23年实现扭亏为盈，盈利能力持续提升。
　　2、营收按地区划分：分区域来看，公司基地型/自建城市型机房主要分布在长三角区域及环京地区，其中基地型数据中心运营/在建/待建容量分别为486W/406MW/608MW。自建城市型机房运营机柜数为48705个，其中长三角/环京区域的占比分别为19.2%/58.5%。
　　3、公司业绩指引：预计25年营业收入在91亿元至93亿元人民币之间，同比增长10% - 13%。预计调整后的EBITDA在27亿元至27.6亿元人民币之间，同比增长15% - 18%。
　　4、资本开支指引：公司预计2025年全年的资本支出在100亿元至120亿元人民币之间。其来源包括运营现金流约20亿元人民币，REITs 20亿元人民币以及回租贷款融资。
　　5、交付及建设规划：截至12月底，在确定性需求的强大推动下，在建容量的预承诺率为82.9%，在建规模大幅增加109兆瓦，达到406兆瓦。用于未来短期、长期发展的容量分别增加75、44兆瓦，待建容量突破600兆瓦，目标总容量为1500兆瓦左右。2025年度交付量有望创历史新高，计划交付总容量为400~450MW（+161-194% YoY），1H25计划交付~140MW，2H25计划交付~270MW。
　　6、新增订单：24Q4公司分别在长三角、大湾区和京津冀地区赢得了总计133.5兆瓦的订单。25Q1公司于京津冀地区赢得了总计119兆瓦的两份订单。
　　7、区域数据中心需求：京津冀地区批发数据中心的整体利用率最早将于25年达到85%，长三角地区批发数据中心的整体利用率可能在26年达到85%，届时该地区也将面临供应短缺。
　　风险提示：
　　经济系统性风险，原材料成本波动，技术变革，汇率波动，宏观利率波动，AI发展不及预期。