事项：
　　2025年2月20日Analog Devices, Inc.发布2025财年第一财季报告，并召开业绩说明会。Analog Devices, Inc. (ADI)财务季度FY2025Q1截至2025年2月1日，财务季度FY2025Q2截至2025年5月3日。
　　公司FY2025Q1实现营收24.23亿美元，同比下降4%，环比下滑1%，高于指引中值23.5亿美元；调整后毛利率为68.8%。
　　评论：
　　1.业绩总览：FY2025Q1公司实现营收24.23亿美元（QoQ-1.0%，YoY-4.0%），高于指引中值的23.5亿美元。主要系客户库存状况的改善。公司调整后毛利率为68.8%（QoQ+0.9%，YoY-20bps），得益于有利的产品组合；调整后营业利润为9.81亿美元（QoQ-2.4%，YoY-7%）；调整后每股收益1.63美元（QoQ2.3%，YoY-6%），高于指引中值的1.53美元。
　　2.终端市场营收拆分：1）工业市场营收为10.78亿美元（QoQ+1%,YoY-10%），占营收44%，主要系自动化市场的复苏，自动测试和航空航天与国防业务的需求增强。高性能传感器、信号链和高效电源解决方案使得在手术机器人、医疗保健领域，以及汽车自动测试设备、航空航天和国防产品市场均有大规模的增长；2）汽车市场营收为7.33亿美元（QoQ+2%,YoY-2%），占营收30%，主要系领先的连接和功能安全电源解决方案再次实现了两位数的同比增长，反映了长期的产品应用增长和更高的市场份额。GMSL产品系列的增长速度加快，A2B和功能安全电源业务也将继续创下收入新高。电池管理系统（BMS）增长前景乐观；3）通信市场营收为2.90亿美元（QoQ+6%,YoY-4%），占营收12%，主要得益于为支持人工智能基础设施建设而进行的强劲资本支出。有线通信业务约占通信业务总量的三分之二，受人工智能驱动的数据中心基础设施建设推动，实现了环比和同比的两位数增长。相反，无线业务收入仍面临需求挑战；4）消费者市场营收为3.23亿美元（QoQ-15%,YoY+19%），占营收13%，主要系赢得了多个客户的众多应用中的设计订单，包括高端手机、可听设备、可穿戴设备和游戏系统等，即使面临季节性的疲软，也将推动消费业务实现强劲的多元化增长。
　　3. Capex：FY2025Q1资本开支为1.49亿美元。2024年全年资本开支6.65亿美元。
　　4.库存：FY2025Q1末库存环比增加了2700万美元，库存周转天数增加9天，至176天。而渠道库存周数下降，仍低于7 - 8周的目标。
　　5.公司FY2025Q2业绩指引：公司预计FY2025Q2营业收入为24～26亿美元（QoQ-0.9%～+7.3%，YoY+11.2%～+20.4%）；调整后EPS为1.58～1.78美元（QoQ -3.1%～+9.2%，YoY+12.9%～+27.1%）。预计运营利润率为40.5%，上下浮动100个基点，由于可变薪酬的显著增加，环比保持不变。按环比计算，在中点水平上，预计工业业务将引领增长，汽车业务也将实现增长，而通信和消费业务将有所下降。
　　风险提示：
　　技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。