事项：
　　2025年1月31日苹果公司发布2025财年第一财季报告，并召开业绩说明会。公司财务季度FY2025Q1截至2024年12月28日，近似自然季度CQ2024Q4，以下表述均为自然季度。
　　评论：
　　1.24Q4收入同比增长4%，创下历史收入和EPS记录。公司24Q4实现营收1243亿美元（YoY+3.95%，QoQ+30.94%），创下历史收入记录，净利润为363.3亿美元（YoY+7.12%，QoQ+146.54%）。EPS也创下历史新高，同比增长10%。其中服务业务收入创下历史记录，而产品业务收入同比增长1.56%，主要受益于Mac和iPad的强劲表现。
　　2.大中华区收入持续下降，国补政策有望拉动销售。24Q4大中华区收入同比下降11%，其中超过一半的下滑是收到渠道库存减少的影响。此外，由于AppleIntelligence尚未在中国市场推出，其对于中国市场的收入也有一定影响。据公司表示，由于中国在25年1月份推出了补贴政策，可能会对苹果手机、电脑、耳机、手表等产品的销售产生积极影响。
　　3. iPhone销售情况有所下滑，主要原因系Apple Intelligence仅在少数英语国家推出。24Q4是iPhone16销售的第一个完整季度，也发布了Apple Intelligence等AI套件，然而24Q4 iPhone销售收入同比下滑0.81%，Apple Intelligence对于iPhone销量的拉动未及预期。据库克表示，在Apple Intelligence可用国家，iPhone的销量表现更强劲，目前其仅在少数英语国家可用，苹果将在25年4月推出更多语言版本，有望对销售形成拉动作用。
　　4. Mac和iPad表现强劲，均实现15%以上同比增长。24Q4 Mac收入同比增长15.51%，从新款Mac Mini到最新的MacBook Air和MacBook Pro机型，Mac的整个产品线都表现强劲，同时在每个地理区域都实现双位数增长。受益于新款iPad Mini和最新款iPad Air，iPad收入同比增长15.16%，其中24Q4购买iPad的客户中有超过一半是新用户。
　　5.公司业绩指引：预计25Q1总收入同比增速5%以下（中低个位数)，其中包括受到外汇对收入产生约2.5pct的负面影响。预计服务业务收入将同比增长两位数，同比增长率将与24Q4相当（约14%，消除外汇的负面影响）。预计25Q1毛利率46.5%-47.5%，同时受到外汇的不利影响和产品服务组合的有利影响。
　　风险提示：
　　终端销量不及预期，行业竞争加剧，汇率波动风险