财务摘要：本季度公司总收入为949亿美元，同比增长6.1%，高于彭博一致预期的944亿美元。产品收入为700亿美元，同比增长4.1%；服务收入为250亿美元，同比增长11.9%。公司的毛利为439亿美元，毛利率为46.2%，高于彭博一致预期的46.0%。由于记录了一次性的102亿美元补缴税款费用，本季度公司的净利润为147亿美元，同比下降35.8%，低于彭博一致预期的243亿美元。如果排除一次性费用的影响，本季度公司净利润同比增长12%。摊薄每股盈利为0.97美元，低于彭博一致预期的1.60美元。公司预计FY25Q1的整体收入增速为低至中个位数，下季度的毛利率将在46%-47%之间，经营支出为153-155亿美元，税率约为16%。
　　iPhone16全系内存升级：本季度iPhone的量价有小幅增长。9月苹果发布了新一代的iPhone16，主要亮点为全系配备N3P工艺的A18系列处理器及8GB内存。iPhone16售价不变，目前官网订购发货时间和去年iPhone15一致，但我们认为iPhone16的ASP将受益于更高端的机型组合及更低的终端优惠而略有上升。
　　12月AI将带来重磅更新：目前推送的iOS18.1上AppleIntelligence具备系统级写作工具、更自然的对话式Siri、更智能的照片应用程序等功能。12月苹果将推出更强大的写作工具和基于Apple Intelligence和ChatGPT集成的视觉智能体验。2025年4月预计将支持更多语言。目前iPhone销量暂时未受AI功能的正向影响，随着Apple Intelligence的更新，更加完善的功能将有概率助力iPhone未来几年的销量成长。
　　目标价255.00美元，持有评级：我们采用DCF模型对公司进行估值。考虑到美国接近进入降息周期，维持WACC为8%。我们预计公司的收入及利润率将获得持续提升。预测公司未来三年收入CAGR为5.9%，对应EPSCAGR为13.3%。我们维持公司的永续增长率3%，求得合理股价为255.00美元，相比较当前股价有9.50%的上涨空间，维持持有评级。