事件描述
　　公司2024年年报发布，同时零跑B10正式发布上市。
　　事件评论
　　零跑2024Q4盈利基本符合预期，单季度实现净利润转正。零跑汽车2024年销量达29.4万辆，同比+103.8%，营收321.6亿元，同比+92.1%，毛利率8.4%，同比+7.9pct，均高于此前指引下限。单四季度来看，公司销量12.1万辆，同比+118.4%，环比+40.3%，实现营收134.6亿元，同比+155.0%，环比+36.5%，毛利17.8亿元，对应毛利率13.3%，同比+6.5pct，环比+5.2pct。费用方面，2024Q4销售、行政及一般费用率7.8%，同比-7.1pct，环比-1.2pct，研发费用9.0亿元，对应研发费用率6.7%，同比-5.1pct，环比-1.3pct。受益于规模效应、产品结构优化及公司持续的降本增效，推动公司盈利水平大幅改善，公司实现归母净利润(GAAP) 0.8亿元，对应利润率0.6%，归母净利率(Non-GAAP)2.1亿元，对应利润率1.5%，同比+16.6pct，环比+7.0pct。
　　零跑B10发布开启预售后1小时订单突破1.5万辆，计划4月正式上市并启动大规模交付。3月10日，零跑B10发布，新车采用零跑LEAP3.5技术架构，搭载高通骁龙8295车机芯片和高通8650智驾芯片，全系标配智驾功能，可实现高速及城区自动领航辅助，推出510km和600km两种续航共5个版本车型，指导价10.98-13.98万元，其中510激光雷达智驾版仅12.98万元，成为12万级首搭激光雷达高阶智驾车型。零跑B10相较竞品车型在空间、智能驾驶、智能座舱等方面具有优势，在开启预售仅1小时后，订单量突破15000辆，发布即成为爆款。
　　零跑汽车全球强势新车周期开启，智驾规划加速，看好未来销量及盈利双升。目前公司覆盖5-20万价格带不同细分市场，并实现T03和C10出海，未来三年公司将每年在全球推出2-3款产品，其中B10现已上市，后续2025年计划再推出B系列的2款车型，价格在10-15万元。渠道端，零跑国内坚持“1+N”渠道发展模式，截至2024年12月底，零跑共有860家门店，其中262家零跑中心，433家体验中心，165家服务中心，覆盖264个城市；海外10月底已有339家欧洲门店，预计2025年全球将超500家。智驾方面，公司加大对智驾领域投入，零跑LEAP 3.5将在A/B/C/D四大系列普及，并支持终身免费OTA升级。
　　国内持续强势新车周期及极致品价比推动销量持续成长，海外与Stellantis反向合资开启全球大征程。1）国内：公司以技术底蕴打造极致品价比，竞争优势强大，未来强势新车周期有望推动销量持续上升，规模效应及产品结构优化推动盈利提升。2）海外：公司与全球第四大汽车集团Stellantis合作，利用其强大的经销售后网络、工厂产能等全球资源实现轻资产出海，具有初始低投入、布局更快速、调整更灵活的优势，看好海外高单车盈利带来可观利润贡献。预计公司2025-2027年销量分别为57、80、100万辆。
　　风险提示
　　1、全球经济复苏弱于预期；2、行业竞争加剧削弱企业盈利。