事件：2025年3月10日公司发布2024年年度业绩报告，2024年第四季度公司实现了净利润转正，为人民币0.8亿元，提前一年实现单季度净利润转正的目标，成为造车新势力中第二家实现盈利的企业；2024年公司全年营收保持强劲增长达321.6亿元，同比增长92%；2024年公司实现归母净利润-28.2亿元，亏损较2023年收窄14.0亿元。2024年公司毛利率创历史新高达8.4%，第四季度公司毛利率为13.3%，创单季度新高；2024年公司经营现金流和自由现金流双双转正，分别为84.7亿元和63.2亿元。
　　全年销量增长迅速，持续打造爆款产品:公司2024年总交付量为293,724辆，较2023年同期的144,155辆，同比增长103.8%，其中2024年C系列累计交付225,071辆，占总销量的76.6%，2024年公司基于全新C平台推出了C10和C16两款全新车型，C10全年交付75,469台，2024年第四季度月均销量近10,000台，C16全年交付43,528台，2024年第四季度月均销量超8,000台。
　　零跑B10开启预售；2025年3月10日，零跑B10正式开启预售，新车共推出5款配置车型，预售价区间为10.98-13.98万元。零跑B10定位紧凑型SUV，基于LEAP3.5架构B平台打造，采用纯电驱动，搭载最大功率160千瓦电机，CLTC纯电续航最高600km；零跑B10配备的Leapmotor Pilot高阶智能驾驶辅助系统搭载高通8650芯片和激光雷达，支持高速（NAP）和城市（CNAP）辅助驾驶，自动泊车等功能；此外零跑B10配有AI智能座舱搭载高通8295旗舰智舱芯片，可实现Leapmotor OS 4.0 Plus，AI语音大模型和HUAWEIHiCar等功能。
　　投资建议：我们预计公司2025-2027年实现归母净利润4.07/14.57/31.31亿元，对应PE分别为142.51/39.76/18.50倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：产品销量不及预期，宏观经济波动风险，出海进展不及预期。