基本面概述
　　宏观方面，市场对美联储降息预期转向6月开始年内2次、共50BP或75BP，当前宏观侧存在一定预期差异，一方面特朗普关税政策推动通胀预期，另一方面市场对美国经济有衰退（增幅预期走低）预期，对美联储货币政策预期飘摇不定，考虑到股、债、商品、汇率的表现，资源型商品或有偏强基础，但原油在当前很难确定为不可再生资源。供应方面OPEC+逐步退出减产以利空为主，但至少已部分纳入交易，美俄谈判解决俄乌冲突的预期仍在，但过程可能之前复杂、结果确定性走弱；美国对伊朗制裁仍未实际展开，其目标为限制伊朗出口在10万桶/日以下，仍需观察验证；留意美国钻井数量走高，有概率指向中远期供应增加；需求侧目前仍难以看到确定性增量，美国寻求高达200亿美元的资金，将美国SPR补充到最大容量（最大容量超7亿桶、有超3亿桶回补空间），但恐怕难以快速落地，后期关注库存数据影响（当前总库存仍处于偏低位置，但需求预期差、低库存对价格支撑或不及以前）；特朗普强调压制通胀、回补SPR、加征关税、增产油气等有矛盾的政策，仍需继续观察影响的路径。总体看在中远期全球仍难以看到确定的需求增长逻辑的前提下，OPEC+逐步退出减产叠加美俄谈判解决俄乌冲突预期，供应端潜在的利多或关注俄、伊及其他受美国制裁影响的供应量，此前2年多的减产底面临考验、短线看支撑有效，但力度和有效性均有待观察。
　　操作建议
　　隔夜原油小幅回撤后继续反弹，美油看逼近中期破位参考线68美元/桶，近日油价在此前减产底下沿附近形成平台整理形态，周线破位仍有待确认，中期关注美油68美元/桶压力有效性。油价前期下跌，至少在一定程度上计价了OPEC+增产、美俄谈判解决俄乌冲突，在多年减产底获得支撑，但可能隐含美元指数走低、美俄谈判坎坷的因素，宏观和地缘因素交易过后油价或再次锚定供需定价，而当前需求预期及短期市场对宏观侧预期都较此前更差，油价表现或暗示OPEC+顺利增产未必完全计价，可能隐含OPEC+政策调整、或实际增产不及预期、或有其他确定性供应损失量等期待，美俄谈判仍有预期、但预计较之前复杂、有更深博弈可能，关注美国是否对伊朗采取更强硬措施导致伊朗供应受损，另外留意特朗普强调压制油价及增产油气，油价潜在的支撑或参考美页岩油成本线。技术角度看当前油价处于破位后震荡，有确认破位的概率，交易端参考美油68美元/桶压力位，谨慎空头或采用虚值看跌期权，并注意止损。