基本面概述
　　宏观方面，市场有对美国经济衰退进行交易，对美联储降息预期走强至年内3次对国内经济偏强预期开始交易。供应方面OPEC+逐步退出减产以利空为主，但至少已部分纳入交易，美俄谈判解决俄乌冲突的预期仍在，但最终是否增加石油供应可能仍需博弈；美国对伊朗制裁仍未实际展开，其目标为限制伊朗出口在10万桶/日以下，仍需观察验证；留意美国钻井数量走高，有概率指向中远期供应增加；需求侧目前仍难以看到确定性增量，消息称美国能源部长赖特计划寻求高达200亿美元的资金，将美国SPR补充到最大容量（最大容量超7亿桶、有超3亿桶回补空间），但恐怕难以快速落地，后期关注库存数据影响（当前总库存仍处于偏低位置，但需求预期差、低库存对价格支撑或不及以前）：EIA短期能源展望报告调低2025年需求增速3万桶/日至127万桶/日；特朗普强调压制通胀、回补SPR、加征关税、增产油气等有矛盾的政策，仍需继续观察影响的路径。总体看在中远期全球仍难以看到确定的需求增长逻辑的前提下，OPEC+逐步退出减产叠加美俄谈判解决俄乌冲突预期，此前2年多的减产底面临考验，供应端潜在的利多或关注俄、伊及其他受美国制裁影响的供应量，油价大跌后关注OPEC+是否有稳价意愿，另外留意俄乌冲突的进展。
　　操作建议
　　隔夜原油下探后反弹，或源于在一定程度上计价利空后随市场情绪向好进行反弹，价格回到短线震荡中枢附近，近近日油价在此前减产底下沿附近形成平台整理形态，周线破位仍有待确认，中期关注美油68美元/桶压力有效性。油价下跌至当前位置，至少在一定程度上计价了OPEC+增产、美俄谈判解决俄乌冲突，在多年减产底附近，油价或再次锚定供需定价，而当前需求预期及短期市场对宏观侧预期都较此前更差，油价表现或暗示OPEC+顺利增产未必完全计价，可能隐含OPEC+政策调整、或实际增产不及预期、或有其他确定性供应损失量等期待，美俄谈判仍有预期、但有预期调整的可能（未必如此前市场预期的顺利），关注美国是否对伊朗采取更强硬措施导致伊朗供应受损，另外注意一是美元指数大幅下行后可能迎来震荡或反弹，二是特朗普强调压制油价及增产油气，油价潜在的支撑或参考美页岩油成本线。技术角度看当前油价处于破位后震荡，有确认破位的概率，交易端等待突破跟进为宜。