市场分析
　　关注国内稳增长政策。2024年9月底以来，在国内财政和货币双管齐下的背景下，“政策底”的信号相对明朗，2025年政府信贷周期扩张的大基调得到确认。央行2月13日发布2024年第四季度货币政策执行报告，对于货币政策整体思路，四季度的表述调整为“提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，增强宏观政策协调配合”。聚焦本周两会对全年的经济目标定调。3月4日国务院总理向十四届全国人大三次会议作政府工作报告，回顾2024年工作成就，设定2025年经济增长5%左右等目标，强调扩大就业、稳定物价及推动高质量发展。同时提出包括增加政府债务与投资、支持消费提振、发展新兴产业、推动房地产市场稳定等多项重点工作措施。3月6日两会持续进行中，财政部与国家发改委分别提出2025年预算草案与发展计划，强调提振消费、扩大有效投资及优化财政政策，为市场注入更多信心。同时，央行行长透露科技创新再贷款政策将扩大规模并优化流程，进一步降低企业融资成本。A股市场受到提振单边上行，TMT行业尤其是AI智能体、信创方向表现抢眼。
　　特朗普再加关税。特朗普对华摩擦升级——2月1日，美国总统特朗普签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。2月27日，3月4日起将向中国再征额外10%关税。2月21日，美国贸易代表办公室就针对中国主导海运、物流和造船行业的301调查中可能采取的贸易行动征求书面意见。2月28日，外交部回应美威胁对华再加征关税：将采取一切必要措施。其他：2月13日，特朗普宣布“对等”关税，使美国与贸易伙伴的关税税率相等，还强调将对汽车、芯片、木材等产品加征关税。从特朗普1.0的经验来看，加征关税长期将抬升全球通胀水平。警惕新一轮加征关税对市场情绪的冲击。美国以芬太尼等问题为由宣布自3月4日对中国输美产品再次加征10%关税，中国采取一系列反制措施予以坚决回应。商务部、国务院关税税则委员会接连发布反制公告，包括在世贸组织起诉美国、对原产于美国的部分进口商品加征关税、将15家美国实体列入出口管制管控名单、将特科姆公司等10家美国企业列入不可靠实体清单，并对美国因美纳公司采取不可靠实体清单处理措施，旨在旨在维护国家主权、安全和发展利益，坚定捍卫多边贸易体制和国际经贸秩序。与此同时，加拿大也声明若美国关税生效，将对美国进口商品征收报复性关税。特朗普重申4月2日起征收对等关税，农产品关税亦将生效，同时美国商务部初步认定加拿大软木木材倾销，国际贸易环境不确定性增加。
　　商品关注供给侧政策。2月10日，国常会研究化解重点产业结构性矛盾政策措施，目前已公布的相关政策提及钢铁《钢铁行业规范条件（2025年版）》、铜《铜产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》，关注后续政策细节。
　　黑色板块对政策情绪最敏感，有色也存在供应偏紧的支撑，工业品板块后续的核心在于国内实物工作量情况。能源方面，美俄会谈为俄乌和谈迈出关键一步，中期能源基本面供给偏宽松。农产品中关注豆棕价差的变化。目前黄金的确定性较强，特朗普政策不确定性支撑金价。
　　策略
　　商品期货：贵金属、黑色建材逢低做多，其他整体中性；
　　股指期货：买入套保。
　　风险
　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。