策略摘要
　　现货市场方面，锌价绝对价格上涨后，下游畏高情绪渐起，现货升水下调，市场成交冷清。Teck锌矿对中国年度长单定价60美元/吨，当前现货市场报价20美元/吨，进口矿加工费或对锌价形成长期压力，锌价反弹高度明显受限。去库时间节点和累库幅度明显低于预期，对锌价形成一定的支撑，预计锌价继续回调深度有限。矿端，冶炼厂采购仍在提价，采购报价3000-3200元/吨，TC持续上涨制约锌价反弹高度，叠加副产品利润，冶炼厂基本达到盈亏平衡，冶炼积极性明显增加。
　　核心观点
　　市场分析
　　现货方面：LME锌现货升水为-32.04美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨410元/吨至23990元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下跌15元/吨至-10元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨420元/吨至23990元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌5元/吨至-10元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨410元/吨至23990元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌15元/吨至-10元/吨。
　　期货方面：2025-03-06沪锌主力合约开于23800元/吨，收于24000元/吨，较前一交易日上涨355元/吨，全天交易日成交164525手，较前一交易日增加30696手，全天交易日持仓91558手，较前一交易日增加6131手，日内价格震荡，最高点达到24060元/吨，最低点达到23690元/吨。
　　库存方面：截至2025-03-06，SMM七地锌锭库存总量为13.4万吨，较上周同期减少-1.13万吨。截止2025-03-06，LME锌库存为160950吨，较上一交易日减少375吨。
　　策略
　　单边：中性。套利：跨期正套。
　　风险
　　1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。