市场要闻与重要数据
　　期货行情：
　　2025-03-06，沪铜主力合约开于77980元/吨，收于78260元/吨，较前一交易日收盘0.97%，昨日夜盘沪铜主力合约开于73,810元/吨，收于74,060元/吨，较昨日午后收盘上涨0.47%。
　　现货情况：
　　据SMM讯，昨日早盘时段,沪铜当月合约迅速突破78000元/吨,然沪铜现货贴水较前一日有所收敛,贸易商对低价货源迅速抢购,导致贴水持续回升,从而推动了下游的现货采购情绪,但盘面点价的活跃度依然不高。盘初持货商报主流平水铜贴水60元/吨-贴水40元/吨附近，好铜报贴水30元/吨-平水0元/吨。少量低价平水铜报出后瞬间被秒，好铜及平水价格均维持坚挺。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水30元/吨-贴水20元/吨成交，好铜报贴水10元/吨-升水10元/吨成交。湿法铜对下月票报贴水80元/吨附近成交。
　　重要咨询汇总：
　　宏观与地缘方面，昨日，美国2月挑战者企业裁员人数环比激增245.45%，为2020年7月以来新高；美国1月贸易帐录得纪录最大贸易逆差。美联储理事沃勒认为三月无需降息，今年降息2次的预期仍然合理。国内方面，发改委称，发改委：将推动设立“航母级”的国家创业投资引导基金，将吸引带动地方、社会资本近1万亿元。财政部称，中央财政预留了充足的储备工具和政策空间。而央行则是表示，今年将择机降准降息。
　　矿端方面，外媒3月5日消息，Mercuria Energy Group和嘉能可续签了从刚果民主共和国国有矿业公司（Gecamines）购买铜的协议，以回应该公司独立出售其合资企业产出份额的努力。据知情人士透露，这两家贸易公司成功竞标，得以从大型的Tenke Fungurume大型铜矿购买铜，该铜矿的多数股权由中国的洛阳钼业持有。Mercuria获得Gecamines50%的份额，而嘉能可获得25%的份额。
　　冶炼及进口方面，据Mysteel调研显示，国内58家电解铜生产企业，涉及精炼产能1648万吨(含2025年新增产能)样本覆盖率98.93%得出：2025年2月国内电解铜实际产量104.13万吨，环比减少1.56%，同比增加11.4%。1-2月国内电解铜产量累计为209.91万吨，同比增加7.31%。另据调研企业的生产计划安排来看，2025年3月国内电解铜预计产量111.84万吨，环比增加7.4%，同比增加14.06%。1-3月国内电解铜预计产量累计为321.75万吨，同比增加9.57%。
　　消费方面，据Mysteel调研显示，国内74家再生铜杆生产企业，涉及产能819万吨（含2025年新增产能），筛除长期闲置产能后样本覆盖率85.77%得出：2025年2月国内再生铜杆实际产量16.35万吨，环比增47.65%，同比增加71.36%。2025年2月国内再生铜杆企业产能利用率为22.31%，环比升5.24%，同比升9.37%。另据调研企业的生产计划安排来看，2025年3月国内再生铜杆计划产量24.13万吨，环比增加47.44%，同比减少16.59%。2025年3月国内再生铜杆产能利用率预计为29.76%，环比升7.44%，同比降6.98%。此外，在铜管方面。国内43家铜管样本企业，总涉及产能278.3万吨，2025年2月国内铜管产量为14.49万吨，较1月环比减少0.94万吨，降幅为6.06%，2月综合产能利用率为62.71%，环比下降4.05%；其中年产能10万吨以上企业9家，产能利用率为66.57%，环比下降5.71%；年产能5万吨以上10万吨以下企业15家，产能利用率为65.16%，环比下降4.89%；年产能5万吨以下1万吨以上企业19家，产能利用率为46.5%，环比上涨2.46%；预计2025年3月份铜管开工小幅增加，产量17.7万吨，产能利用率达到76.62%左右。
　　库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-850.00吨万259175吨。SHFE仓单较前一交易日变化-1634吨至159141吨。3月3日国内市场电解铜现货库36.80万吨，较此前一周变化-0.90万吨。
　　投资逻辑：
　　目前市场对于国内消费端信心似有些许提振，并且目前TC价格仍然持续偏低，冶炼厂利润被持续压缩。这对于未来的精铜供应终将产生隐患。
　　策略：
　　铜：谨慎偏多
　　套利：暂缓
　　期权：short put@75,000元/吨
　　风险：
　　国内需求恢复过慢库存持续累高
　　海外流动性踩踏风险