★OPEC+确定增产，供应过剩担忧升温
　　OPEC+推进4月起增产的决定超出市场预期。多个成员国增产的诉求愈发强烈以及面临的外部压力上升或是导致OPEC+决定转向增产的原因。伊拉克正在协调恢复北部地区出口，俄罗斯在受制裁风险下降后恢复供应诉求，以及部分成员国产能扩张均不利于减产政策延续。此外，鉴于未来伊朗和委内瑞拉可能因美国制裁出现供应下降，OPEC+增产或也有维护市场份额的考虑。
　　★受制裁影响的供应是否形成实质断供仍有待验证
　　伊朗原油产量和出口量仍然维持在较高水平，美国扩大对运输伊朗石油的影子船队制裁范围，曾短暂影响到运输效率和主要出口市场的到港量，但尚未对伊朗出口构成实质冲击。美国撤销雪佛龙公司在委内瑞拉石油行业的运营许可证预计导致向美国的出口再度中断，且帮助提升供应量的稀释剂再次短缺将使得委内瑞拉产量无法维持在当前水平。
　　★投资建议
　　近期油价持续下行，布油下探至70美元/桶以下。随着国内敏感油供应下降预期发生扭转，国内SC原油期货与国际油价的价差收敛，未来OPEC+供应增加可能导致中东油贴水下降。我们认为造成近期油价跌势主要有三方面原因，其一是市场对美国关税政策的负面影响和对未来经济增长的担忧加剧。其二是美国可能放松对俄罗斯制裁导致市场对未来供应不稳定性的预期下降，风险溢价降低。其三是OPEC+增产决定增加了供应过剩的担忧。从去年下半年以来，市场对于OPEC+较高的闲置产能规模和供应增长弹性已有较充分预期，油价波动区间下移，近期供应端的利空兑现导致油价承压。尽管我们认为未来受制裁影响的供应仍有断供可能性，以及加拿大和巴西等非OPEC+增产也面临一定挑战，但断供是否发生仍有待验证，市场对于全球需求增长前景仍然谨慎，短期油价缺少反弹驱动，预计将震荡寻底。
　　★风险提示
　　发生预期外断供将显著态势油价。