★政府工作报告解读：
　　1、2025年全国两会将GDP增速目标定在5%，我们理解，制定一个相对积极的目标才能更好调动各方积极性，也体现了政府部门坚持稳经济工作不松懈、推动经济增长向潜在增速回归、实现中长期目标的诉求。
　　2、今年财政力度高于去年，赤字率提升至4%符合预期，但地方专项债4.4万亿和特别国债1.8万亿的规模略微不及预期。
　　3、货币政策方面，报告提到要适时降准降息，今年宽松无疑。但受关税影响，未来人民币汇率压力仍是央行核心掣肘。预计货币政策宽松的节奏，受外围环境制约更大。
　　4、房地产方面，稳房价稳地价的抓手主要有收储、城中村改造、控制新房供给等方面。房地产止跌回稳仍需更清晰的制度建设以及更大规模的资金投入。
　　5、财税改革方面，消费税改革曾广泛受到市场热议，其从中央下放到地方且征收环节后移，既能有效补充地方财力，又能刺激地方施政从补贴生产端向补贴消费端，从而实现以消费提振畅通经济循环,以消费升级引领产业升级。我们预计年内改革有望落地。
　　★投资建议
　　本次政府工作报告延续稳中求进的总基调，报告内容多数落在市场预期内，已被市场pricein。两会之后，市场的焦点将转向美国对华关税的实质性冲击落地、财政发力情况、以及A股年报和一季报的披露上。而近期外围形势有所恶化，宏观考验和财报业绩考验均逐渐临近，当前A股偏高的估值水平（特别是科技股）能提供的安全边际有限，因此建议调整配置比例，提高IH、IF等业绩稳健品种的敞口，对IM可适当减仓。
　　★风险提示：
　　政策理解不到位，美国对华关税加码，海外地缘政治风险