事件：3月5日国务院总理李强作政府工作报告，本次报告对房地产行业作出多处表述。
　　“房住不炒”未被提及：自2016年12月14日中央经济工作会议首次提出“房住不炒”后，在2018年、2020年、2021年、2022年政府工作报告中均提及该表述；但在2023年-2025年的工作报告中，“房住不炒”并未出现。我们认为不提及并非意味着可以炒房，而是对“我国房地产市场供求关系发生重大变化”新形势的适应。我们预计后续房地产市场将从供需两端持续发力，持续优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。
　　“止跌回稳”仍是今年房地产行业重点工作之一：延续2024年基调，“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，我们预计后续政策端仍将保持宽松，政策包括因城施策调减限制性措施、降低购房环节成本（如降利率、降税费等）、加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力等。
　　仍高度重视对风险的防范：2024年3月政府工作报告提出“标本兼治化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险，维护经济金融大局稳定”，同时提到“优化房地产政策，对不同所有制房地产企业合理融资需求要一视同仁给予支持，促进房地产市场平稳健康发展”。本次政府工作报告中提及“发挥房地产融资协调机制作用，继续做好保交房工作，有效防范房企债务违约风险”。我们认为后续对房企及其项目融资端的支持政策将持续加速落地，“保交楼”将持续推进，行业信用风险有望持续降低。
　　优化城市空间结构和土地利用方式：盘活存量用地和商办用房，推进收购存量商品房。一方面可以优化土地利用效率，减少闲置土地对城市空间的侵占；另一方面可为部分房企注入一定的流动性，减轻其现金流压力。
　　投资建议：我们认为政策对行业的支持思路未变，我们看好在产品力方面优势突出的企业；此外，建议关注拥有城中村改造经验的地方性国企。建议关注：绿城中国、招商蛇口、保利发展、越秀地产、中海地产、华发股份、建发股份、滨江集团、龙湖集团。
　　风险提示：基本面不及预期，行业政策收紧，资金面收紧，个别企业出现信用风险等