核心观点
　　主要结论：不考虑票息收益，行业维度来看，地产债存在正α，平均涨跌幅为-0.04%，跌幅显著小于0.42%的平均水平。期限维度来看，2月10年期以上利率债有一定的负α，2月10年以上国债和地方政府债涨跌幅为-1.87%和-2.34%，跌幅显著超过其他利率债期限品种。虽然2月超长债收益率上行幅度小于短期限品种，但其久期杠杆相对较高，收益率上行引发价格下跌更为显著。次级维度来看，2月商业银行普通债存在明显的正α，2月商业银行普通债多数期限品种收益率上行幅度小于同期限次级债和保险公司债，这是2月商业银行普通债存在α的主要原因。
　　2月各品种收益率全景：2月债市出现调整，短期限品种收益率上行更为显著。利率债方面，2月1年期国债、国开债和地方政府债收益率大幅上行16BP、23BP和17BP，上行幅度高于长期限品种。信用债方面，隐含评级AAA中票收益率平均上行21BP，隐含评级AA中票收益率平均上行19BP，隐含评级AAA-银行二级资本债收益率平均上行25BP。
　　行业阿尔法追踪：行业维度来看，2月多数行业信用债普遍下跌，平均净价涨跌幅为-0.42%，其中地产债存在正α，平均涨跌幅为-0.04%，跌幅显著小于平均水平。2月跌幅靠前的行业有交运、公用事业和采矿业，涨跌幅分别为-0.52%、-0.52%和-0.51%。
　　期限阿尔法追踪：2月10年期以上利率债有一定的负α。数据显示，2月10年以上国债和地方政府债涨跌幅为-1.87%和-2.34%，跌幅显著超过其他利率债期限品种。虽然2月超长债收益率上行幅度小于短期限品种，但其久期杠杆相对较高，收益率上行引发价格下跌更为显著。
　　次级阿尔法追踪：2月商业银行普通债存在明显的正α。数据显示，2月商业银行普通债平均下跌0.43%，跌幅小于保险公司债和商业银行次级债。2月商业银行普通债多数期限品种收益率上行幅度小于同期限次级债和保险公司债，这是2月商业银行普通债存在α的主要原因。
　　公募债券基金排行榜：2月有且仅有混合债券型二级基金平均涨跌幅为正，其他类别公募债券基金平均涨跌幅为负。2月混合债券型二级基金平均涨跌幅为0.32%，混合债券型一级基金平均涨跌幅为-0.07%，短期纯债基金平均涨跌幅为-0.11%，中长期纯债型基金平均涨跌幅为-0.4%。
　　风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，使用前请仔细阅读报告末页“免责声明”。