◆主要观点：
　　◆首先，在前期烧碱下跌过程中，03合约的交割问题被重点交易，主要因现货持续降价以及多头接货成本高。同时，前期片碱非标套利和持有02仓单转抛03合约的头寸得以平仓，仓单成为市场最低价，对现货市场形成冲击，加剧了市场负反馈。不过，由于03合约贴水幅度较大，低价时多头接货意愿较强，导致03合约开始止跌反弹。目前的价格上，仓单可以很顺利地流出市场，未来的交割压力大幅减小。
　　◆第二，非铝下游需求持续环比回升，但因前期现货的降价趋势导致市场各个环节备货谨慎。后期要关注囤货需求的再次兴起，尤其在50碱方面，氧化铝新产能投产前存在大量备货需求，出口和华南同样对50碱有较强支撑。
　　◆第三，当前耗氯下游的弱势会影响烧碱的供应弹性，液氯大幅补贴，导致烧碱成本抬升，利润近期持续下滑。后期3-4月山东地区面临检修，市场会变成低产量、低利润结构，结构偏强。
　　策略推荐：多单持有，逢低多。后期3-4月山东地区面临检修，现货或偏强运行，不过短期仍需关注03仓单的消化情况。
　　中长期角度，05合约大概率不是年内价格高位，基于全年存在供需缺口的预期，以及6-8月检修旺季的供应减产，下游需求9-10月也会环比改善的情况，09和10合约或更具有参与价值，但参与时间节点在03合约交割之后。