期货端静态估值：目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为13300-14200元/吨，动态估值区间由于丁二烯转强，预计有所上移。上方估值而言，盘面14200-14300元/吨或为基本面上方估值高位。当主力BR2404合约升水山东地区市场价100元/吨左右（单月持仓成本90元/吨附近），盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑。预计盘面13300元/吨为下方的理论估值底部区间。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格*1.02+（辅剂+人工）=11600*1.02+2500≈14300。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1500至2500元/吨不等，因此最低成本约在13300元/吨附近（11600*1.02+1500）。
　　丁二烯基本面：顺丁成本端，亚洲丁二烯价格企稳探涨，国内丁二烯整体基本面短期有所改善，国内丁二烯价格有所反弹。供应端，3月国内丁二烯开工率预计有所回调，产量伴随氧化脱氢装置检修预计环比下降，同比仍偏高。需求端，顺丁橡胶对丁二烯采购量有所上升，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。库存端，伴随近期丁二烯集中到港，港口库存累库目前维持高位。整体而言，顺丁橡胶对丁二烯需求上升从而对价格形成支撑。预计丁二烯价格短期偏强运行，中期震荡运行为主。
　　顺丁基本面：顺丁橡胶现货供应方面，加工利润维持盈亏平衡线附近，民营企业逐步复产，顺丁整体开工率逐渐提升。需求端，伴随NR与BR价差处于中性偏高的位置，合成橡胶板块的替代需求逐步产生，表需有所提升。库存端，顺丁橡胶逐步从此前的供需双弱格局转为供需双增，库存小幅去化。预计顺丁橡胶现货价格在表需有所提升背景下，偏强运行为主。
　　顺丁期货：顺丁橡胶表需逐步提高，合成橡胶产业链基本面对价格驱动有所转强。从估值视角来看，伴随丁二烯有所上涨，顺丁橡胶动态估值区间下沿有所上移。因此，短期顺丁橡胶偏强运行，NR-BR价差走缩。中期，主要关注顺丁橡胶替代需求增加的量级，后续顺丁橡胶库存及表需数据仍是关注的重点。
　　风险点：宏观事件冲击、国际能源价格大幅波动；