概要：
　　两会召开在即，但政策中心或从旧的地产动能向新的AI、机器人倾斜。对于地产端，参考12月份中央经济会议表述，25年目标聚焦在止跌回稳，对应保交楼进入收尾阶段，政策对玻璃需求实际拉动有限。黑色品种轮动交易产能出清概念，玻璃25年前能效标杆水平以上产能比例达到20%。政策端防止“内卷式“恶性竞争目标明确，强化行业自律路径可期，关注此概念对工业品在低价下的拉动。
　　2月纯碱上涨由两大厂检修预期+厂家联合涨价/开会+下游光伏景气好转共同组成，共同推高期价至高点1577元/吨。推测远兴和金山检修对3月产量影响在13万吨左右。预计纯碱3月产量在297-300万吨之间，阶段去库，全月累库8-10万吨。纯碱当前处于结构化过剩状态，远兴和金山库存均较低，低价区域货源紧张推动市场看涨热情。下游玻璃厂继续降价出货，产销低迷，恐难接受上游涨价。但光伏玻璃预计3月有4条产线复产，涉及日产5100吨左右，月底光伏玻璃涨价加强这一预期。随着现货涨价，基差收缩给期限商出货的机会，近期中游出货显著好转。盘面交割货源较多，截至月底纯碱仓单为7032手，对应现货14万吨，高点盘面仓单超20万吨。随着03合约进入交割月，老货不能转抛流向市场，供需紧张有进一步缓解。
　　开年浮法玻璃市场呈现"弱现实+弱预期"双重压力格局，价格中枢持续下探。25年政策逆周期调节带来的地产交付高峰已过，地产后周期产品承压，玻璃供需改善需看到供应端进一步下降。节后玻璃上下游开工时间差，以及下游深加工订单需求恢复缓慢，使得下游补库意愿低，玻璃厂库节后进一步累库。供应端节后多条产线点火，面对需求端弱势及不确定性，供应端增加也是导致玻璃价格下跌的原因之一。短期来看，玻璃处于“有估值+无驱动”阶段，政策敏感度被现实弱需求拖累，厂家降价但需求恢复速度较缓。但考虑到05合约作为传统旺季合约以及涉及两会带来的宏观驱动，玻璃低估值下仍有向上驱动，需看到产销（尤其是华南和华东）连续好转，下游需求恢复（关注时间点2月末3月初），才确立向上信号。在此之前预计玻璃震荡偏弱为主。
　　1.单边：纯碱供应端交易充分，3月厂家涨价检修落地，实际需求有待检验。关注整数位压力，关注逢高沽空机会。玻璃有估值无驱动，需求表现较弱，政策驱动也有限，可试用期权看多。
　　2.套利：估值角度建议多FG05空SA05，等驱动。
　　3．期权：两会召开在即，基于玻璃宏观相关性可以布局卖看跌策略。