行情回顾：
　　2月，铁合金期货价格冲高回落、剧烈波动，核心驱动品种仍然在锰硅。分析原因主要如下：1月中旬以来的上涨，主要受加蓬锰矿发运减量预期，以及锰矿港口库存持续去库的推动，盘面持仓量急剧放大带动价格大幅上涨。然而2月初数据显示，加蓬锰矿发运相对正常，导致多头在平仓过程中出现踩踏，价格大幅调整。随着上涨过程中的增仓头寸大部分止损离场完毕，持仓风险明显释放后，价格重新企稳。硅铁自身供需面相对平稳，受到锰硅的带动，也呈现冲高回落走势，但幅度明显更小。
　　市场展望：
　　硅铁方面，供应端整体平稳，尽管市场一度出现能耗控制预期，但尚未实际落地，年后供应端仍有小幅增加。同时，成本端兰炭价格持续下行，对硅铁形成拖累。需求方面，今年下游钢材需求恢复节奏偏慢，导致钢材产量在年后并没有快速回升，不过从高频微观数据来看，2月中旬后钢材需求环比明显回升，预计带动钢材产量在2月下旬至3月处于上升通道，对硅铁需求形成提振。总体来看，目前供需相对平稳、成本持续拖累，等待需求端的进一步带动后或有小幅走强动力。
　　锰硅方面，自身供需数据乏善可陈，行情的核心驱动仍然是成本端锰矿的变化。尽管2月初加蓬锰矿发货数据超预期导致市场出现大幅调整，但今年以来，锰矿整体发货量仍然是同比下降的。同时，近期锰矿库存重新开始下降，预计在South32二季度发货恢复之前，上半年锰矿整体格局相对偏紧，对锰硅仍然存在成本支撑。盘面在冲高回落过程中，高位增仓部分已经大部分止损离场，对走势的拖累减弱，预计随着钢材需求的启动，以及锰矿库存继续下降，3月内05合约绝对价格和5-9月差均有走强动力。
　　策略推荐：
　　1.单边：硅铁底部震荡，锰硅震荡偏强。
　　2.套利：锰硅5-9月差正套。
　　3.期权：做空波动率为主。
　　风险提示：锰矿供应端超预期收缩、钢材需求不及预期。